有色金属行业投资策略月报：钨钴锂底部回升，贸易谈判影响金价-20191007-广发证券-35页_3mb

有色金属行业总结

核心内容

9月有色金属行业整体表现弱于沪深300指数，申万有色指数下跌3.51%，而沪深300指数上涨0.39%。在子板块中，锂、钨、钴表现较为突出，分别上涨13.46%、5.59%和14.81%。黄金指数下跌13.98%，金价受美国经济数据反复影响，呈现高位震荡趋势。

主要观点

• 锂电材料：锂价已进入底部区域，预计四季度触底，而钴价因减产预期和旺季需求改善继续上涨。
• 工业金属：贸易战缓和及降息降准推动金属价格上涨，但投资者预期仍谨慎。
• 稀贵金属：钨价因联合减产和泛亚库存拍卖结束上涨，黄金则因经济数据反复维持震荡。
• 小金属：部分金属如锑、钽、铟价格上涨，而氧化铽、氧化镝、钼精矿等价格下跌。
• 宏观经济：美国经济数据反复，失业率降至近50年新低，美联储降息预期增强，对金价和金属价格产生影响。

关键信息

金属价格趋势

行业表现

• 申万有色指数：下跌3.51%，弱于沪深300指数。
• 黄金指数：下跌13.98%。
• 稀土指数：下跌7.40%。
• 稀土永磁指数：下跌8.13%。

重点公司分析

未来展望

10月，若贸易谈判分歧依旧，贵金属（如黄金）可能受益。钨、钴、锂预计继续底部回升，先进材料仍是中长期核心。工业金属可能在贸易缓和后受益。

风险提示

• 金属价格波动风险
• 贸易摩擦风险
• 需求不及预期风险

结论

整体来看，9月有色金属行业在宏观经济不确定性中呈现分化走势，锂、钨、钴等板块表现较强，而黄金和稀土板块相对疲软。投资者应关注贸易谈判进展及金属价格波动风险，同时关注工业金属在贸易缓和后的表现。