20241112-华龙证券-工程机械行业2024年三季报综述_三季度业绩改善明显_内外需共振助力行业景气延续_21页_4mb

机械设备行业2024年三季报综述：工程机械业绩显著改善，行业景气度持续上行

一、市场表现

2024年初至11月6日，工程机械（801077SI）指数上涨2585%，相对沪深300指数收益701%，表现优于后者。行业指数波动性更高，最高涨幅4975%，最高跌幅-1697%，凸显其活跃性。

二、成长能力

• 营收利润修复：前三季度行业实现营业收入26.8万亿元，同比增长41.5%；归母净利润2.39万亿元，增长1277%。主机厂表现优于零部件企业，如徐工机械、三一重工等头部公司增速亮眼。
• 国内需求筑底回升：挖掘机内销自3月起连续8个月同比正增长，叠加政策推动（如设备更新补贴），内需有望加速复苏。
• 海外出口增长明显：前三季度出口收入增速较快，挖机出口销量增速从8月开始连续3个月正增长，全年出口预计小幅增长。“一带一路”沿线国家和巴西等市场表现结构性景气。

三、盈利能力

• 毛利率与净利率提升：前三季度行业毛利率达25.81%，同比提升0.64个百分点；净利率9.17%，同比提升15.4个百分点。整机业务贡献主要改善动力。
• 费用优化：整体期间费用率有所上升，但得益于产品结构调整和经营效率提升，盈利能力持续修复。

四、营运与偿债能力

• 现金流改善：主机厂经营活动现金流显著提升，如三一重工、浙江鼎力净现比超1，经营质量优化。
• 负债率下降：行业整体负债率降至54.09%，合同负债与预收账款增加，显示未来收入确认潜力。“一带一路”等基建需求提供政策保障。

五、投资建议

维持“推荐”评级，关注全球布局完善、产品竞争优势明显的企业，如徐工机械、三一重工、柳工、中联重科、恒立液压等。建议把握国内需求复苏和政策红利带来的结构性机会。

六、风险提示

需警惕宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格变动、国际贸易政策趋紧及汇率波动等风险。

核心结论：工程机械行业基本面右侧趋势明确，内需复苏与海外结构性增长共振，政策支持持续强化，行业景气度延续。