20230504-中邮证券-中际旭创-300308.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩稳健增长_AI需求带动高速光模块放量_6页_442kb

报告摘要

公司业绩：中际旭创2022年全年实现营业收入9642亿元，同比增长252.9%，归母净利润1224亿元，同比增长395.7%；2023年一季度收入同比下降12.04%，但归母净利润同比增长1495%，主要由于出货结构优化和毛利率提升。
产品分析：高速光模块收入快速增长，2022年营收占比达90.71%，受益于AI和数据中心需求；400G及以上产品出货增加，推动毛利率从29.31%提升至29.55%，净利率同步改善。
研发投入：2022年研发费用767亿元，同比增长41.75%，研发费用率达7.96%；研发团队扩张至1232人，专注AI、数据中心和硅光技术研发，推动产品创新和技术领先。
市场前景：AI驱动算力需求增长，预计全球光模块市场2027年突破200亿美元；800G光模块需求超预期，公司泰国工厂已投产，未来高毛利率产品放量将加速增长。
投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入为11167亿元、14065亿元、17458亿元，归母净利润1533亿元、1971亿元、2520亿元，对应PE分别为47倍、37倍、29倍。
风险提示：AI需求不及预期、市场竞争加剧、中美贸易摩擦等可能影响公司表现。

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