20181021-东吴证券-房地产行业_销售小幅下滑_投资高位回落_4页_507kb

2018年1-9月房地产行业分析总结

核心内容

2018年1-9月，中国房地产行业整体呈现投资增速高位略降、销售增速小幅下滑的趋势，但行业资金到位情况有所改善，部分企业仍保持较高的开发投资和新开工面积增长。

主要观点

1. 投资增速高位回落

• 全国房地产开发投资：累计完成88665亿元，同比增长 9.9%，增速比1-8月回落 0.2个百分点。
• 土地购置费：对投资增速有显著影响，1-9月土地购置面积增长 15.7%，其中9月单月增速 16.4%，但同比增速回落 28.3个百分点，显示土地购置有所降温。
• 新开工面积：1-9月新开工面积 152583万平方米，增长 16.4%，增速创 2016年6月以来新高。
  • 增速提高主要由两方面因素驱动：一是部分企业担忧后市，抢开工以加速销售；二是部分城市库存水平较低，企业进入补库存阶段。

2. 销售增速小幅下滑

• 商品房销售面积：1-9月累计 119313万平方米，同比增长 2.9%，增速比1-8月回落 1.1个百分点。
• 商品房销售金额：累计 104132亿元，同比增长 13.3%，增速比1-8月回落 1.2个百分点。
• 区域表现：
  • 东部地区销售面积增速为 -4.3%，销售金额增速为 6.0%。
  • 中部地区销售面积增速为 10.2%，销售金额增速为 22.7%。
  • 西部地区销售面积增速为 8.9%，销售金额增速为 26.6%。
  • 东北地区销售面积增速为 -3.5%，销售金额增速为 9.7%。
• 总体趋势：销售增速回落，但中部、西部地区仍为主要增长动力。

3. 到位资金情况改善

• 到位资金总额：1-9月累计 121882亿元，同比增长 7.8%，增速比1-8月提高 0.9个百分点。
• 资金来源：
  • 国内贷款：同比下降 5.1%。
  • 利用外资：同比下降 61.7%。
  • 自筹资金：同比增长 11.4%。
  • 定金及预收款：同比增长 16.3%。
  • 个人按揭贷款：同比下降 1.2%。
• 行业资金依赖：受融资收紧和降杠杆影响，按揭、贷款、外资等资金来源持续负增长，房企资金主要依赖销售回款。

关键信息

• 行业趋势：房地产行业在政策调控和融资收紧的背景下，销售和投资增速均有所放缓，但资金到位情况有所改善。
• 企业表现：龙头房企在市场中竞争优势明显，销售和投资表现相对稳健。
• 投资建议：当前房地产板块估值处于历史底部，增速与估值不匹配，建议重点关注。
• 推荐企业：
  • A股：新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展。
  • H股：旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。

风险提示

• 销售波动：受政策调控、市场环境变化影响，销售可能面临不确定性。
• 政策调整：棚改、调控、税收等政策变动可能对行业造成经营风险。
• 融资环境变化：按揭、开发贷、利率调整等可能影响房企资金链。
• 企业运营风险：包括人员变动、股东变动、施工进度、拿地能力等。
• 汇率波动风险：对H股房企有潜在影响。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于 国家统计局 和 Wind资讯。
• 图表内容包括房地产开发投资、房屋新开工面积、商品房销售情况及到位资金等关键指标，直观展示行业动态。

报告发布信息

• 发布日期：2018年10月21日
• 分析师：齐东
• 执业证号：S0600517110004
• 联系方式：021-60199775，qid@dwzq.com.cn
• 机构名称：东吴证券研究所