20181021-长城证券-房地产周报2018年第42周_投资小幅收窄_估值再创新低_16页_2mb

房地产周报2018年第42周总结

核心内容

• 投资评级：推荐
• 报告日期：2018年10月21日
• 分析师：陈智旭，联系方式：021-31829691，邮箱：chenzhixu@cgws.com

主要观点

• 板块表现：本周五大盘强势反弹，地产板块在28个板块中排名第11位。尽管周五板块大幅反弹，但整体估值仍处于历史低位。
• 估值情况：本周房地产板块的PE（TTM）和PB（LF）分别为8.01X和1.23X，创下2010年以来新低。相对全部A股的折价幅度为36%和17%，剔除银行股后分别为51%和30%。
• 重点公司表现：仅有荣盛和招蛇小幅上涨不到1%，阳光城基本不涨不跌，万科、金地及保利跌幅在2%以内，新城及中南跌幅不到5%，华夏下跌9%。PETTM最高为中南（16.0X），最低为荣盛和金地（不到5X）。
• 行业数据：9月房地产销售增速收窄，单月销面同比首次转负，地产投资增速也有所放缓。但房企到位资金同比上升，显示资金面有所改善。
• 政策动态：个税抵扣细则公布，广州传出取消限价的消息，但官方回应表示将继续严格执行调控政策。
• 投资建议：建议关注高股息、低估值的龙头公司，如万科、保利及新城，认为其具备投资价值，且行业下行压力有所减轻。

关键信息

板块行情回顾

1. 大盘表现：本周大盘总体下跌1.13%，地产板块下跌2.74%，周五反弹3.09%。
2. 板块估值：PE及PB再创新低，板块估值处于历史低位。
3. 重点公司涨跌幅：
   • 涨幅前五：海航投资（23.41%）、全新好（21.11%）、云南城投（14.45%）、世荣兆业（8.83%）、中华企业（6.21%）。
   • 跌幅前五：皇庭国际（-36.01%）、中洲控股（-25.55%）、SST前锋（-23.86%）、*ST天业（-17.27%）、西藏城投（-14.86%）。

行业重要新闻

1. 统计局9月数据：销售转冷、投资放缓、资金面改善。前9月销面及销额同比升2.9% / 13.3%，单月销面同比下降3.6%。
2. 重点公司业绩：我爱我家、中华企业、金科股份等前三季度业绩大幅增长。
3. 华夏幸福销售增速：前三季度地产销售增速为9.1%。
4. 融资动态：荣盛发展拟发行超短融，阳光城私募债利率确定，绿地控股成立ABS等。
5. 股权变动：包括安邦系内部转让万科股份、新城控股回购股份、中南建设增持股份等。
6. 政策与市场动态：个税抵扣细则发布、广州取消限价传闻、国家统计局数据显示一线房价环比下降，二三线涨幅回落。

行业数据跟踪

1. 重点城市新房成交：新房成交同比下降2.5%，连续两周为负，但降幅略有收窄。
2. 新增供给：重点城市新增供给环比大幅回升，同比维持高位，2018年累计升幅15.0%。
3. 去化周期：一线去化周期为7.49个月，三线为16.81个月，整体去化周期有所回升。
4. 分线表现：一线成交同比首次转负，三线继续为负，二线转正。

投资建议

• 推荐公司：建议积极关注高股息、低估值的龙头公司，如万科、保利及新城。
• 理由：板块估值处于历史低位，超过20家公司连续三年股息率大于3%，前9月龙头销售维持高增速，资金面积极因素持续累积，行业数据下行减轻政策收紧压力。
• 风险提示：调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期、房产税出台超出预期。

图表目录

• 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率
• 图2：本周各行业涨跌幅
• 图3：房地产板块PETTM
• 图4：房地产板块PB LF
• 图5：房地产板块相对全部A股估值
• 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值
• 图7：重点城市新房周成交
• 图8：重点城市新房成交滚动月同比及月环比
• 图9：重点城市新房成交累计同比
• 图10：重点一二三线城市新房成交累计同比
• 图11：重点城市新房新增供给累计同比
• 图12：重点城市新房月滚动成交供应比
• 图13：重点城市新房库存及去化周期
• 图14：重点一二三线城市新房新增供给累计同比
• 图15：重点一二三线城市新房狭义去化周期
• 图16：重点城市新房狭义去化周期

表格目录

• 表1：房地产板块与指数行情回顾
• 表2：本周末各板块估值
• 表3：板块个股涨跌幅前五名
• 表4：板块个股股息率及现金分红情况
• 表5：重点公司三季报业绩
• 表6：重点公司销售及同比
• 表7：重点公司融资情况
• 表8：重点公司其他公告
• 表9：其他行业公告