20210802-国都证券-国都投资研究周报_22页_1mb

策略研究总结

核心内容

本周策略指出，交易逻辑已切换，中小成长风格趋势占优。市场指数与板块风格持续分化，中小市值周期成长股表现优于大盘价值股，同时消费与金融板块下跌明显。全球大宗商品市场上涨，但美联储政策预期收紧，对全球资产估值形成压制。

主要观点

1. 市场风格分化显著

   • 中小成长股表现突出，如科创50、创业板指、中证1000等指数上涨，而大金融和大消费板块领跌。
   • 6月初以来，成长、周期风格上涨，消费、金融风格下跌，分化幅度创历史纪录。

2. 政策环境影响

   • 国内行业监管政策冲击逐步消退，但相关行业估值重构仍需时间。
   • 产业政策“反垄断抑地产强制造”持续推进，科技成长与专精特新企业将受益。
   • 宏观政策环境稳中趋松，货币政策将保持流动性合理充裕，以支持经济复苏和中小企业。

3. 市场驱动力转向业绩端

   • 指数运行以ROE变化为周期动力，估值涨跌为急先锋。
   • ROE上行步入中后期，估值趋势承压，指数牛已入尾声。
   • 结构性牛熊并存，关注行业景气向上、估值安全的科技成长板块。

4. 配置建议

   • 重点配置“估值安全-业绩景气”的科技成长股，如TMT、军工、新能源、创新药等。
   • 深挖后疫情下的耐用品与服务消费修复机会，关注消费白马股。
   • 配置低估值、业绩稳健的大金融板块，如银行、保险、地产等。

关键信息

• 市场表现：A股市场整体下跌，但中小成长股表现较好，如科创50上涨1.8%，而沪深300下跌5.46%。
• 大宗商品：全球大宗商品市场上涨，LME金属指数上涨2.3%，但国内大宗商品价格见顶回落。
• 估值水平：当前A股整体估值合理略高，但板块分化显著，科技成长板块估值安全，大金融板块估值处于历史低位。
• 业绩预期：中报业绩整体略超预期，但部分消费板块存在业绩下修压力。
• 政策影响：国内“三稳”政策对房地产市场影响显著，但龙头公司有望受益；教育与医药政策调整对相关板块造成短期冲击，但长期发展逻辑不变。

行业板块分析

消费股

• 市场表现：食品饮料板块下跌12.88%，休闲服务板块下跌13.10%。
• 核心观点：消费板块存在业绩下修压力，但后疫情下的耐用品与服务消费修复机会显现。
• 重点推荐：茅台、泸州老窖、水井坊、今世缘、天味、千禾、绝味、牧原等。

大金融板块

• 市场表现：大金融板块下跌，但估值处于历史低位。
• 核心观点：银行、保险、地产等板块估值安全，具备修复动力。
• 重点推荐：万科A、新大正、券商等。

科技成长板块

• 市场表现：科技成长股表现较好，尤其是TMT和新能源行业。
• 核心观点：科技成长股受益于估值安全与业绩景气，是中期配置重点。
• 重点推荐：恩捷股份、华测检测、三一重工、艾迪精密、德赛西威、中科创达等。

周期板块

• 市场表现：上游资源板块估值偏高，但中游制造板块估值合理。
• 核心观点：周期板块景气分化，重点布局业绩稳健的中游制造。
• 重点推荐：盛新锂能、赣锋锂业、多氟多等。

通信与电子

• 市场表现：通信指数上涨3.6%，电子指数上涨2.57%。
• 核心观点：通信与电子板块受益于5G建设与半导体景气，未来有望持续上涨。
• 重点推荐：中际旭创、三安光电、海康威视、大华股份等。

风险提示

• 美联储政策收紧可能导致全球资产估值承压。
• 国内经济复苏动能减弱，影响市场整体表现。
• 行业政策变动可能对相关板块造成冲击。
• 业绩不达预期、疫情反复、市场情绪波动等。

附：国都证券投资评级

总结

当前市场交易逻辑已切换，中小成长风格趋势占优，市场风格分化显著。在政策环境稳中趋松、宏观经济复苏动能减弱、估值合理略高的背景下，科技成长板块成为中期配置重点。同时，大金融板块估值安全，具备修复动力。消费板块存在业绩下修压力，但后疫情修复机会显现。建议投资者关注估值安全、业绩景气的科技成长股和低估值、业绩稳健的大金融板块，同时警惕美联储政策收紧、经济复苏动能减弱及行业政策变动等风险。