食品饮料行业：7月消费市场延续恢复，食品饮料板块下跌-20210802-银河证券-25页_1mb

报告摘要

2021年7月，食品饮料行业整体表现不佳，板块下跌18.80%，在28个一级行业中排名第27位，年初以来累计下跌18.48%，排名24位。尽管消费市场延续恢复态势，社会消费品零售总额同比增长12.1%，但食品饮料板块受市场偏好及疫情担忧影响，短期表现承压。

消费市场恢复
- 2021年6月，社会消费品零售总额同比增长12.1%，两年平均增速为4.9%。
- 1-6月，社会消费品零售总额同比增长23.0%，两年平均增速为4.4%。
- 居民消费价格同比上涨1.1%，其中食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.7%。
- 服务性消费支出同比增长29.7%，增速高于居民人均消费支出11.7个百分点。
行业分化与趋势
- 食品饮料行业整体进入成熟期，增速放缓，结构调整。
- 消费需求多样化，健康饮食、网红餐饮、体验消费等成为新趋势。
- 品牌成为核心竞争力，市占率向龙头集中，高端白酒需求稳定，次高端白酒增长潜力大。
- 啤酒行业面临增长瓶颈，但中高端市场持续扩容。
- 乳制品市场具有刚性需求，三四线城市和细分品类增长可期。
- 调味品行业受益于消费升级和外出用餐，行业天花板打开。
市场表现与估值
- 2021年7月，食品饮料板块相对A股溢价率降至107.55%，为年内最低点，相较2月高点回撤67.68%。
- 食品饮料行业整体市值占比约为7.25%，白酒占7成，具有较高市值权重。
- 食品饮料板块在7月排名靠后，但年初至今表现相对稳健。

中长期配置：建议投资者在中长期择优配置，优选次高端品种，其次长期看好高端品牌。
短期波动：7月板块波动较大，市场偏好及疫情担忧影响短期表现，建议投资者择机关注。
核心推荐组合：
- 600519.SH 贵州茅台：拥有强品牌力。
- 000858.SZ 五粮液：聚焦品牌稳增长。
- 000568.SZ 泸州老窖：价值回归进行中。
- 600809.SH 山西汾酒：经营拓展成效显著。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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