20211030-东北证券-石头科技-688169.SH-多重压力下业绩符合预期_优质赛道未来可期_4页_700kb

石头科技 (688169) 公司点评总结

核心内容

石头科技是一家专注于家用电器领域的公司，尤其在清洁电器领域表现突出。公司主要产品包括家用扫地机、商用机器人、无线吸尘器等，具有较强的技术壁垒和市场竞争力。尽管面临多重压力，如芯片短缺、海运紧张和2020年高基数影响，公司2021年前三季度仍实现了良好的业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年第三季度实现营业收入14.79亿元，同比增长22.88%；归属于母公司净利润3.64亿元，同比下降17.01%。前三季度营业收入38.27亿元，同比增长28.43%；归母净利润10.16亿元，同比增长12.98%。
• 市场前景：中国扫地机器人家庭渗透率仅为4.5%，远低于发达国家水平，市场潜力巨大。公司通过新品发布和预售表现，显示出在洗地机等新兴市场中的强劲增长势头。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年前三季度研发投入同比增长80.07%，Q3单季度增长65.10%。尽管短期内影响了盈利能力，但长期来看有助于巩固行业领先地位。
• 估值与投资建议：当前股价对应2021年估值为39.14倍，分析师上调目标价至1081元，并继续给予“买入”评级，认为公司未来增长可期。

关键信息

• 行业地位：作为清洁电器行业的龙头，公司具有较强的品牌影响力和市场占有率。
• 挑战与压力：面临海运费上涨、原材料成本增加、海外需求疲软及高基数影响等多重压力，导致第三季度利润增速放缓。
• 财务预测：
  • 营收预计2021-2023年分别增长27.59%、23.14%、25.42%。
  • 归母净利润预计2021-2023年分别增长12.15%、23.50%、28.98%。
  • 毛利率预计从2020年的51.3%降至2021年的48.8%，但未来有望逐步回升。
• 风险提示：原材料价格持续上涨、海运价格居高不下，可能对公司盈利能力造成压力。

财务摘要

股票数据

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：1081元
• 估值：当前股价对应2021年估值为39.14倍，预计未来三年PE逐步下降，估值修复空间存在。

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 海运费居高不下

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 谷诚：东北证券家电组研究助理，威斯康辛大学麦迪逊分校硕士，2021年加入东北证券。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。