20160811-东海证券-医药行业8月报_关注政策热点_聚焦中报业绩和估值_11页_1mb

医药生物行业2016年8月月报总结

行业评级

• 行业评级：标配
• 分析师：常江
• 执业证书编号：S0630515080001
• 联系方式：电话 021-20333717，邮箱 changj@longone.com.cn

核心内容概述

市场表现

• 2016年7月，医药板块整体上涨4.74%，小幅跑赢大盘1.82个百分点，在28个一级行业中排名第四。
• 中药和医药商业板块表现强劲，涨幅均超7%。
• 医疗器械板块在7月出现回调，涨幅为2.38个百分点。
• 医药板块整体估值（TTM）为43.01倍，较上月上升1.85个百分点，估值溢价率为35.29%，低于历史均值，估值风险较低。

中报业绩

• 截至2016年8月9日，147家上市药企中，有79家“预喜”，占比达54%。
• 22家公司业绩有望同比翻番，14家公司增长超五成，8家公司增长超三成。
• 11家公司“预忧”，净利润同比减少或超五成；22家公司下降幅度在10%-50%之间。

行业动态

医药制造业持续向好

• 2016年6月医药制造业增加值同比增长11.2%，1-6月累计增长10.4%。
• 中药材价格提升成为中药板块上涨的主要动力，6月暴雨导致贵州、安徽等地药材产地受损，价格持续走高。

政策热点

• 医疗服务价格改革：四部委联合发布《推进医疗服务价格改革的意见》，提出提高体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，为民营医疗服务企业带来发展机遇。
• 医药“十三五”规划：将重点发展重大疾病化学药物、生物技术药物、新疫苗、新型细胞治疗制剂等，建议关注具有研发优势的公司如恒瑞医药、华兰生物。
• HPV疫苗国内首次获批：CFDA批准GSK的HPV疫苗进口注册申请，预计带动百亿市场增长，建议关注智飞生物、沃森生物等。

投资策略

• 中药、医药商业板块估值修复行情有望持续，推荐关注东阿阿胶、康美药业、嘉事堂、益丰药房。
• 政策导向领域：建议布局疫苗、生物创新药等“十三五”重点发展的行业，关注恒瑞医药、华兰生物。
• 医疗服务改革受益者：如爱尔眼科、恒康医疗等较早布局民营医院的企业，有望优先受益于价格改革。

重点关注公司分析

恒瑞医药（600276）

• 行业地位：创新药龙头，是国内最大的抗肿瘤药和麻醉药品生产企业之一。
• 发展趋势：公司正在推进多个创新药的临床试验，预计2020年前有7-8个创新药上市，助力战略转型。
• 估值：2016年PE为38.39倍，未来有望下降至25.38倍。

东阿阿胶（000423）

• 行业地位：品牌中药稀缺标的，拥有定价权。
• 发展趋势：通过提价提升品牌价值，衍生品增长强劲，2016年有望销量回升。
• 估值：2016年PE为19.66倍，未来有望降至14.34倍。

爱尔眼科（300015）

• 行业地位：品牌专科连锁医院，全国50余家眼科医院。
• 发展趋势：受益于医疗服务价格改革，盈利能力和运营效率稳步提升。
• 估值：2016年PE为63.78倍，未来有望下降至35.57倍。

华兰生物（002007）

• 行业地位：血液制品龙头，国内首家通过GMP认证。
• 发展趋势：2016年浆量预计突破千吨，疫苗和单抗业务快速发展。
• 估值：2016年PE为47.82倍，未来有望下降至31.01倍。

嘉事堂（002462）

• 行业地位：医药商业龙头，具有国资背景。
• 发展趋势：建立“医药批发”+“心内科高值耗材”二元业务结构，布局电商和PBM业务。
• 估值：2016年PE为38.13倍，未来有望降至23.16倍。

康美药业（600518）

• 行业地位：传统业务回暖，智慧药房模式推动增长。
• 发展趋势：受益于中药材价格上涨，药房托管业务带动业绩增长。
• 估值：2016年PE为23.36倍，未来有望下降至15.21倍。

益丰药房（603939）

• 行业地位：区域领先的医药零售连锁企业。
• 发展趋势：内生外延齐头并进，自建平台布局移动端，拓展特药销售。
• 估值：2016年PE为52.47倍，未来有望降至31.98倍。

恒康医疗（002219）

• 行业地位：打造大型民营医疗服务集团，拥有肿瘤医院和科室。
• 发展趋势：外延式并购形成全国布局，布局精准医疗和细胞免疫治疗。
• 估值：2016年PE为61.65倍，未来有望降至41.10倍。

风险提示

• 中报业绩不达预期
• 政策扰动
• 市场震荡风险

投资建议

• 关注中药、医药商业板块的估值修复机会。
• 布局政策支持的创新药和疫苗领域。
• 重视医疗服务价格改革带来的增长机遇。

附注

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因时间变化而调整，敬请关注后续研究报告。
• 分析师承诺与报告内容无利益关系，仅供东海证券客户参考。