20220918-开源证券-食品饮料行业周报_品牌分化加剧_名酒表现稳定_10页_1mb

食品饮料行业投资总结

核心内容

2022年9月18日，食品饮料行业整体表现平稳，行业指数跌幅为0.9%，在一级子行业中排名第3，跑赢沪深300约3.0个百分点。其中，啤酒、预加工食品和其他食品子行业表现相对较好，涨幅分别为1.4%、0.4%和0.0%。个股方面，ST通葡、祖名股份、天润乳业涨幅领先，而皇氏集团、仙乐健康、黑芝麻等个股跌幅居前。

主要观点

• 品牌分化加剧，名酒表现稳定
  中秋节期间白酒市场出现明显分化，主要体现在区域和产品层面。受疫情影响的区域如成都，白酒动销几乎停滞，经销商与终端库存略有提升；而没有疫情的区域如安徽，动销较强，主要得益于省内经济增长。传统名酒品牌动销表现优于次高端白酒，五粮液和国窖通过市场执行力度加大和价格维护措施，保持了批价的稳定。酱酒市场虽然终端备货优于同期，但渠道利润有所下降，一二线酱酒表现优于小品牌。

• 名酒企业三季度业绩有望加速增长
  分析认为，名酒企业三季度报表普遍加速增长，推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等具备确定性的标的。

• 推荐组合
  当前优先推荐贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒、嘉必优。这些公司具备较强的市场表现和增长潜力。

关键信息

推荐理由

• 贵州茅台
  中报业绩符合预期，公司通过i茅台平台推进营销体制改革，未来增长潜力释放。

• 山西汾酒
  中报业绩符合预期，全年营销以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速。

• 重庆啤酒
  受疫情影响，乌苏表现较弱，但下半年高温天气利好啤酒消费，叠加市场投入增加和架构调整到位，预计增长加速。

• 嘉必优
  下半年关注新国标配方获批和订单落地，国际市场开发和化妆品市场可能取得突破，合成生物学产品有望量产。

行业动态

• 河北丛台酒业中秋出货量同比增长50%
  丛台酒业中秋出货量同比增长50%，完成年度销售任务的90%，核心市场销售增长达100%，销售占比提升至35%以上，全省化战略效果显著。

• 贵州圣窖酒业集团上调部分产品价格
  针对当前大宗商品价格波动和生产成本上升，圣窖酒业集团对金奖系列的3款产品进行价格调整，销售价上调5%-25%。

• 贵州习酒管理层变动
  习酒公司主要成员变动，杨炜炜任执行董事，曾庆政任总经理，钟方达不再担任执行董事兼总经理。

重要事件提醒

• 泉阳泉临时股东大会
  9月23日召开临时股东大会，地点为吉林省长春市。

• 行业投资策略报告发布
  关注9月14日发布的《中报业绩现分化，寻找确定性标的—行业投资策略》报告。

盈利预测与估值

以下为部分重点公司的盈利预测与估值（单位：元）：

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

结论

食品饮料行业整体表现稳健，名酒企业具备较强增长潜力，推荐关注贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒和嘉必优等标的。同时，行业面临一定的风险因素，需谨慎评估。