20221030-宝城期货-铜锌周报_需求旺季已过_衰退交易再现_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

当前有色金属市场在宏观环境和供需变化的双重影响下，整体呈现弱势震荡趋势。全球经济下行压力加大，市场开始交易衰退逻辑，对铜和锌价格形成压制。与此同时，国内需求旺季已过，部分品种库存变化成为影响价格的重要因素。

主要观点

铜市场

• 宏观环境：欧美10月PMI及CPI数据持续走弱，市场再度开启衰退交易。
• 供应情况：铜精矿供应持续宽松，TC价格微幅上涨，显示冶炼利润改善。
• 库存变化：国内电解铜库存持续垒库，但上周上期所库存仓单减少，支撑铜价的逻辑有所弱化。
• 下游需求：精铜杆开工率低位持平，铜板带产量小幅下降，铜棒产量回升，显示消费边际走弱。
• 价格预测：预计11月底铜价将偏弱震荡，CU2212参考区间为60000-63000元/吨。

锌市场

• 宏观环境：沪伦比值回升，锌矿进口利润扩大，有利于国内供应，中长期对锌价形成压力。
• 供应情况：国内精炼锌产量持续回升，进口量增加，但整体仍处于低位。
• 库存变化：锌锭社会库存垒库不及预期，但预计11月将逐步垒库。
• 下游需求：镀锌厂开工率维持高位，但产量小幅回落，需求边际走弱。
• 价格预测：预计11月锌价震荡下行，ZN2211参考区间为23000-24800元/吨。
• 交易策略：建议单边做空锌。

关键信息

铜市场关键数据

• 期货价格：沪铜主力CU2212报收62,830元/吨，周涨幅0.02%；伦铜报收7,557.50美元/吨，周跌幅1.22%。
• 现货升贴水：上海1#电解铜现货对11月升水370元/吨，较上周下降430元/吨。
• 库存变化：国内电解铜社库为8.57万吨，较上周去库2.77万吨；LME库存为11.94万吨，较上周去库1.79万吨。
• 全球供需：2022年1-8月全球铜市供应短缺65.7万吨，2021年全年短缺28.3万吨。

锌市场关键数据

• 期货价格：沪锌主力ZN2212报收23500元/吨，周跌幅2.23%；伦锌报收2820.5美元/吨，周跌幅4.28%。
• 现货升贴水：上海市场0#普通电解锌现货对11月升水360元/吨，较上周下跌890元/吨。
• 库存变化：国内锌锭社库为7.55万吨，较上周垒库1.6万吨；LME库存为4.74万吨，较上周去库3200吨。
• 全球供需：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年短缺11.43万吨。

详细分析

铜市场概述

• 供应端：铜精矿供应宽松，TC价格微升，冶炼利润改善。
• 库存端：电解铜库存持续垒库，但上期所库存仓单减少，显示市场情绪变化。
• 需求端：消费旺季已过，铜材产量持稳，但边际走弱，显示需求疲软。
• 价格支撑：前期低库存及高升水支撑铜价强势，但近期支撑逻辑逐渐弱化。

锌市场概述

• 供应端：锌矿进口利润扩大，有利于国内供应，预计四季度供应宽松。
• 库存端：锌锭社会库存垒库不及预期，但随着旺季过半，预计11月库存将逐步垒库。
• 需求端：镀锌厂产量位于历年同期高位，但边际走弱，整体需求疲软。
• 价格影响：沪伦比值回升，伦锌破位下行压力大，预计锌价震荡下行。

结论

• 宏观因素：美元指数高位震荡，短期宏观打压趋于缓和，但中长期需求收缩仍对有色金属形成压力。
• 铜市场：预计11月底铜价偏弱震荡，关注库存垒库情况。
• 锌市场：预计11月锌价震荡下行，关注镀锌厂产量及库存变化。

附录：图表目录

• 图1：美债走势
• 图2：美元走势
• 图3：欧美制造业PMI
• 图4：欧美CPI
• 图5：ICSG铜精矿全球产量
• 图6：铜精矿TC
• 图7：铜砂矿及精矿进口
• 图8：铜砂矿及精矿进口累计
• 图9：精炼铜供需平衡
• 图10：电解铜产量
• 图11：电解铜净进口
• 图12：电解铜社库
• 图13：电解铜全球显性库存
• 图14：锌价走势
• 图15：锌沪伦比值
• 图16：伦锌升贴水
• 图17：沪铜升贴水
• 图18：沪锌基差
• 图19：沪锌月差
• 图20：全球锌矿产量
• 图21：锌矿TC
• 图22：锌矿砂及其精矿进口
• 图23：锌矿砂及其精矿进口累计
• 图24：精炼锌供需平衡
• 图25：国内精炼锌产量
• 图26：国内精炼锌净进口
• 图27：全球精炼锌显性库存
• 图28：国内锌锭社库
• 图29：Mysteel镀锌厂开工率
• 图30：Mysteel镀锌厂产量
• 图31：镀锌板厂库
• 图32：镀锌板社库