20241027-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_Q3兑现靓丽高增长_双业务均高景气向上_4页_396kb

健盛集团Q3业绩突出，双业务表现强劲

投资要点
◼ 2024年第三季度公司营收实现75.5亿元，同比增长37%；前三季度累计营收192.4亿元，同比增长160%，归母净利润分别达到9.749亿元和2.63亿元，同比增长270%和312%。毛利率28.5%，净利率13.7%，大幅改善。

◼ 棉袜业务持续稳健增长，占比较高且客户基础牢固，包括优衣库、HBI、Bombas等高需求客户，采购份额提升带动增长。同时，公司持续扩产，设备投入增加，促进产能爬坡。无缝业务2024年因基数较低（2023年下半年基数低）和订单逐步爬坡，增速显著，尤其第三季度环比增长21.7%，成为公司增长亮点。

◼ 2024年第三季度毛利率28.5%，略有下降但整体仍处于高位。费用方面，销售、管理和研发投入同比分别下降0.1、6和6个百分点，受益于规模效应；但财务费用率因汇兑损失和新增借款同比增加13个百分点。公司同时加大资本开支，前三季度购建固定资产支10.1亿元，以应对未来产能扩张。

◼ 公司中期现金分红达43.4%，接近上限；此外，计划回购10亿元，截至9月底已回购10亿元，体现了对股东回报的重视，提升了股东收益率。

◼ 公司盈利预测表现良好。预计2024-2026年实现营收稳步增长（15%-13%），净利润增长23%-15%，估值降至12-9倍PE。棉袜业务增长稳健，而无缝业务将呈现利润弹性，建议“买入”。

◼ 投资建议：棉袜业务增长确定性强，无缝业务逐步爬坡且利润修复中，分红与回购双重利好下，维持“买入”评级。风险点：终端消费复苏缓慢，汇率波动及原材料价格不确定性。

◼ 公司基本情况：三季报表现亮眼，行业地位稳固，竞争优势持续，2024持续关注订单趋势及产能消化。