特斯拉系列研究之七：无人驾驶Robotaxi如何颠覆未来？_11页_1mb

特斯拉Robotaxi如何颠覆未来？

核心内容概述

特斯拉在2020年Q1实现了显著的销量增长，生产10.3万辆，交付8.84万辆，同比增长40%，远超市场预期。Model 3长续航版（补贴后售价33.9万元，续航668公里）的推出，进一步巩固了其在国内豪华电动车市场的地位，预计全年国内销量有望突破15万辆，全球销量预计可达45-50万辆。

特斯拉正加速推进其Robotaxi（无人驾驶出租车）计划，该计划原定于2020年部署100万辆Robotaxi，尽管受到新冠疫情影响，但马斯克表示仍有望在年底之前完成部署。然而，该项目目前最大的不确定性在于政府监管部门的审核。

主要观点

• Robotaxi Network的商业模式：特斯拉Robotaxi网络将允许车主通过手机App将车辆出租给他人，实现车辆的共享和收益。这种模式类似于传统网约车，但无需司机，进一步降低运营成本。
• 成本优势显著：Robotaxi的运营成本预计为每英里0.18美元，远低于传统网约车（1-2美元/英里）和普通乘用车（0.62美元/英里）。每辆Robotaxi每年可带来超过3万美元的利润，且可连续运营11年。
• 颠覆行业格局：Robotaxi的推出将极大提升电动汽车的使用效率，使基本效用提高五倍。这将使特斯拉在出行领域中获得更大的竞争优势，重塑行业竞争格局。
• 技术突破：特斯拉计划在Battery Day（电池日）上展示其最新的电池技术，尤其是Maxwell的干电极工艺，该技术有望提升电池能量密度、延长寿命，并降低成本。

关键信息

Robotaxi Network特点

• 无需司机：车辆可自动完成接单与运营，实现真正的无人驾驶共享服务。
• 车主参与：车主可自主选择是否共享车辆，并设定共享时间，增强用户参与度。
• 混合运营：在私人车辆不足时，特斯拉将动用自己的车队进行运营。
• 盈利潜力：每辆Robotaxi预计每年盈利3万美元，且可连续使用11年。

技术进展与展望

• Battery Day推迟：原定于4月举行的Battery Day因疫情推迟至5月中旬，将展示特斯拉最新的电池技术。
• Maxwell干电极工艺：
  • 工艺创新：无需使用溶剂NMP，采用粘合剂和导电剂。
  • 性能优势：能量密度可达300 Wh/kg，未来可能突破500 Wh/kg，寿命延长1倍以上。
  • 成本优势：可将电池成本降低10%-20%，每辆车最高可节省2000美元。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利（买入-A）。
• 建议关注：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、当升科技、嘉元科技、新宙邦。
• 特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控。

风险提示

• 终端销量不及预期：受市场接受度、竞争加剧等因素影响，销量可能不达预期。
• 政策不确定性：政府监管审核的进度和结果将影响Robotaxi Network的部署与推广。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

附录：分析师信息

• 邓永康：分析师，SAC执业证书编号：S1450517050005，邮箱：dengyk@essence.com.cn
• 吴用：分析师，SAC执业证书编号：S1450518070003，邮箱：wuyong1@essence.com.cn
• 彭广春、丁肖逸：报告联系人，邮箱：penggc@essence.com.cn、dingxy@essence.com.cn

销售联系人信息

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、孙红、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、王银银
• 北京联系人：李倩、温鹏、夏坤、曹琰、张莹、姜东亚、张杨、王帅
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、黎欢、聂欣、巢莫雯、杨萍、黄秋琪