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特斯拉系列研究之七：无人驾驶Robotaxi如何颠覆未来？

核心内容概述

特斯拉在2020年Q1实现销量和交付量的显著增长，Model 3长续航版本的推出进一步提升了其市场竞争力。同时，特斯拉正在推进其自动驾驶Robotaxi计划，目标是在2020年底前部署100万辆无人驾驶出租车。这一计划不仅将改变出行方式，还将重塑整个电动车行业格局。

主要观点

1. 特斯拉Q1销量超预期

• 生产与交付数据：2020年Q1生产10.3万辆，交付8.84万辆，同比增长40%，远超市场预期。
• Model 3长续航版本：补贴后售价33.9万元，续航里程达668公里，预计将进一步抢占国内豪车市场。
• 市场前景：特斯拉全年国内交付目标有望冲刺15万辆，全球预计可达45-50万辆。

2. 自动驾驶Robotaxi计划加速推进

• 计划背景：Robotaxi是特斯拉FSD（完全自动驾驶）计划的延伸，旨在实现车辆的自动驾驶网络服务。
• 部署目标：马斯克承诺将在2020年底前部署100万辆Robotaxi，但需等待政府监管部门的审核。
• 服务模式：Robotaxi将通过手机App实现电召服务，车主可选择将车辆共享至Tesla Network中，提升车辆利用率。

3. Robotaxi商业模式与优势

• 成本优势：Robotaxi的运营成本预计为每英里0.18美元，远低于传统网约车（1-2美元/英里）和拼车服务（2-3美元/英里）。
• 盈利潜力：每辆Robotaxi每年可带来超过3万美元的利润，且可连续运营11年。
• 效率提升：电动汽车的基本效用将提升五倍，Robotaxi将进一步拉大特斯拉与传统车企及共享汽车平台的差距。

4. Robotaxi面临的挑战

• 监管问题：Robotaxi的推广受制于各地法规，不是所有地区都能批准其运营。
• 道路识别：道路标识不清或模糊可能影响无人驾驶系统的判断。
• 事故责任划分：若Robotaxi发生事故，责任归属尚不明确，可能由特斯拉承担。

关键信息

• 技术突破：特斯拉正在推进Battery Day活动，展示其最新的电池技术，包括Maxwell的干电极工艺。
• 干电极技术优势：
  • 工艺创新：无需使用NMP溶剂，提升制造灵活性和环保性。
  • 性能提升：能量密度可达300 Wh/kg，未来有望突破500 Wh/kg，延长电池寿命。
  • 成本降低：干电极技术可将电池成本降低10%-20%，每辆车最高可节省2000美元。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利（买入-A）。
• 建议关注：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、当升科技、嘉元科技、新宙邦。
• 特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控等。

风险提示

• 终端销量不及预期：受市场接受度和竞争影响。
• 政策不确定性：政府监管审核可能影响Robotaxi的部署进度。

行业评级体系

行业动态与图表说明

• 图表1：马斯克关于2020年推出Robotaxi的Twitter声明。
• 图表2：特斯拉无人驾驶技术示意图。
• 图表3：中国网约车运营模式图谱。
• 图表4：Robotaxi APP界面。
• 图表5：特斯拉Network服务架构图。
• 图表6：用车需求分布。
• 图表7：Robotaxi网络服务第一阶段以Model 3为主。
• 图表8：用车成本测算。
• 图表9：当前用车成本对比。
• 图表10：Robotaxi毛利分析。
• 图表11：FSD累计搭载量。
• 图表12：中国自动驾驶法律法规修订进程。
• 图表13：路侧感知技术内容。
• 图表14：德国《自动化和网联化车辆交通伦理准则》主要内容。
• 图表15：Battery Day活动介绍。

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