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报告摘要

特斯拉Model 3深度解析与投资建议总结

核心内容

特斯拉Model 3的正式交付标志着其向无人驾驶领域的重要迈进。Model 3以其亲民的价格、强大的配置和对无人驾驶功能的集成，成为推动无人驾驶技术普及的关键车型。该车型的推出不仅有助于特斯拉销量的快速增长，还可能带动中国无人驾驶产业链的发展。

主要观点

Model 3配置与价格优势：Model 3底配价格为3.5万美元，顶配为6.3万美元，相较于Model S/X更具价格竞争力。其配置包括多种可选功能，如增强版自动辅助驾驶、全自动驾驶能力等，体现了“低配不低能”的特点。
无人驾驶功能集成：Model 3取消了传统仪表盘，采用15寸横向中控大屏统一显示信息，并将自动驾驶档位集成到怀挡中，提升用户体验和操作便利性。
销量增长潜力：Model 3的订单量已突破50万，是2016年销量的6倍。若按当前增速推算，2017年销量预计达17.3万辆，增速为104%；2018年有望达74万辆，增速为327%。
中国建厂前景：特斯拉在华营收占比约15%，但仍有巨大增长空间。若在中国建厂，可大幅降低税收成本，提升市场竞争力，同时促进国内产业链的发展。
投资建议方向：重点推荐与无人驾驶技术相关的企业，包括激光雷达制造商、高精度地图商、无人驾驶解决方案/算法提供商、无人驾驶+共享经济的交通运营商等。

关键信息

1. Model 3配置全景图

价格区间：底配3.5万美元，顶配6.3万美元。
可选配置：包括长续航电池组、增强版自动辅助驾驶、全自动驾驶能力、运动轮毂、多种车身颜色等。
设计特点：取消仪表盘，中控大屏统一显示；自动驾驶档位移位至怀挡，提升操作便捷性。

2. AutoPilot技术升级

硬件升级：AutoPilot 2.0采用NVIDIA PX2芯片，处理性能提升40倍，传感器和摄像头数量增加，提升环境感知能力。
软件升级：Tesla Vision 8.0以雷达为主，图像识别为辅，提升对周边车辆的感知能力，安全性提升3倍。

3. 销量预测与增长动力

销量预测：2017年底预计交付3-4万辆，2018年有望达到50万辆。
增长动力：
- Model 3与Model S/X市场定位区分明显，Model 3主打低端市场。
- 价格亲民，吸引广泛用户群体。
- 产能逐步提升，从8月的100辆到12月的2万辆，预计2018年实现年产量50万。

4. 中国建厂影响

税收成本：关税、增值税等占总价的30%，建厂可大幅降低成本。
售价预测：若在中国建厂，Model 3售价有望降至21.4万元人民币。
产业链带动：Model 3的推广将促进国内相关产业链的发展，包括与特斯拉有合作的供应商及行业龙头。

投资建议

重点推荐：四维图新、科大讯飞、东方网力
推荐：东软集团、荣之联、数字政通、捷顺科技

风险因素

产能不及预期：Model 3的量产进度可能受制于供应链和制造能力。
政策环境低于预期：中国对无人驾驶和新能源汽车的政策支持可能不如预期。

估值对比表

公司	股价（元）	17EPS（元）	18EPS（元）	19EPS（元）	17PE	18PE	PB	评级
四维图新	18.87	0.39	0.51	0.60	48	37	18.87	强烈推荐
科大讯飞	48.19	0.40	0.64	0.83	120	75	48.19	强烈推荐
东方网力	16.87	0.47	0.65	0.87	36	26	16.87	强烈推荐
东软集团	15.24	0.43	0.57	0.63	35	27	15.24	审慎推荐
荣之联	18.29	0.49	0.61	0.74	37	30	18.29	审慎推荐
数字政通	18.92	0.44	0.60	0.75	43	32	18.92	审慎推荐
捷顺科技	14.92	0.35	0.43	0.53	42	35	14.92	审慎推荐

行业规模与表现

股票家数：169只，占比5.1%
总市值：16026亿元，占比3.0%
流通市值：11057亿元，占比2.6%
绝对表现：1个月-5.8%，6个月-13.2%，12个月-25.3%
相对表现：1个月-8.6%，6个月-24.5%，12个月-44.0%

图表说明

图1：Model 3系列配置全景图
图2：Tesla的中控大屏
图3：Model 3自动驾驶档位成为怀挡
图4：特斯拉经典车模钥匙
图5：逐步解锁的特斯拉无人驾驶功能
图6：特斯拉历年销量统计
图7：特斯拉Model 3 2017年产量预测
图8：2014-2016特斯拉各地区营收占比
图9：Model S价格构成
图10：Model 3在中国售价预测
图11：计算机行业历史PE Band
图12：计算机行业历史PB Band

结论

特斯拉Model 3的推出，标志着其在无人驾驶领域的重要进展。凭借亲民的价格、强大的配置和对无人驾驶功能的集成，Model 3有望推动无人驾驶技术的普及。同时，Model 3的推广可能促进中国无人驾驶产业链的发展。投资建议聚焦于与无人驾驶相关的四大方向，重点推荐四维图新、科大讯飞、东方网力，推荐东软集团、荣之联、数字政通、捷顺科技。风险因素包括产能不及预期和政策环境低于预期。

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