20220306-国信证券-医药生物行业2022年3月投资策略_行业触底反弹_结合估值与景气度积极布局_34页_5mb

医药生物行业2022年3月投资策略总结

核心内容

2022年2月，医药生物行业触底反弹，整体上涨3.98%，跑赢沪深300指数3.58%，在申万一级行业中表现中上。各子板块均有上涨，其中生物制品、医疗服务和医疗器械涨幅显著。行业估值已充分回调，处于近五年分位点的11%，具备较高的配置性价比。

主要观点

1. 创新药出海路径清晰：信迪利单抗出海受挫，而传奇生物的cilta-cel获得FDA批准，显示出FDA以临床价值为导向的审批标准。对于me-too类药物，需开展大规模MRCT，而针对未被满足的临床需求的创新药可获得监管灵活性。

2. 供应链安全受重视：美国UVL名单事件虽对部分企业造成短期影响，但整体影响有限。国内一次性生物反应器供应链企业如东富龙、楚天科技、石四药等有望加速国产化进程。

3. 新冠疫苗加强针需求持续：国内新冠疫苗接种覆盖率持续提升，加强针需求预计持续3~4个月，未来仍有6~7亿人次序贯加强免疫需求。同时，新冠疫苗出口持续增长，关注相关企业如智飞生物、康希诺生物-B、沃森生物等。

4. CXO及原料药回暖：2月CXO板块整体回暖，药明康德、泰格医药等公司涨幅显著。美国发布《医药供应链安全回顾报告》，未对CXO及原料药企业进行审查，外部环境不确定性有望逐步消散。

5. 中药板块集采影响有限：广东中成药集采首次涉及独家品种，竞价规则较缓和，预计未来政策力度不会太激进。以岭药业、中国中药、华润三九等公司具备竞争优势。

6. 医疗器械布局成长性强：迈瑞医疗、华大基因、东方生物等公司具备出海能力和业绩确定性，建议重点关注。

关键信息

• 行业表现：医药生物行业在2月触底反弹，各子板块均上涨。
• 估值情况：医药生物行业当前PE（TTM）为32X，处于近五年低位，配置性价比高。
• 投资建议：A股组合包括恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、东方生物、华大基因、普洛药业、以岭药业、华润三九、天坛生物；港股组合包括药明生物、金斯瑞生物科技、中国中药、先瑞达医疗。
• 风险提示：创新药研发失败、药品降价、新冠疫情反复等。

投资策略

• 关注估值修复机会：医药板块估值和机构持仓比处于历史低位，建议把握超跌反弹机会。
• 布局上游供应链：关注国内一次性生物反应器供应链企业，如东富龙、楚天科技、石四药等。
• 重视创新药出海：具备优秀临床数据和全球化创新能力的国产创新药有望打开海外市场。
• 关注新冠疫苗相关企业：加强针需求持续，疫苗出口增长，关注智飞生物、康希诺生物-B、沃森生物等。
• 关注中药集采：广东集采结果有望3月落地，预计政策力度温和，推荐关注以岭药业、中国中药、华润三九等。

分析重点

• 行业数据：医药制造业2021年工业增加值同比增长24.8%，营收增长20.1%，利润总额增长77.9%。
• 疫情动态：国内疫情呈现“点多、面广、频发”特点，Delta和Omicron变异株叠加流行，序贯加强免疫策略实施。
• 政策支持：《“十四五”医药工业发展规划》强调供应链稳定可控，推动国产替代。
• 企业动态：东富龙32亿元定增，药明生物UVL事件影响有限，博腾股份获新冠大单。

总结

医药生物行业在2022年2月触底反弹，估值和机构持仓比处于历史低位，具备较高的配置性价比。创新药出海路径日渐清晰，关注全球化创新能力。供应链安全成为关注重点，国内企业有望加速替代。新冠疫苗加强针需求持续，出口增长，关注相关企业。中药集采影响有限，推荐关注具备竞争优势的公司。医疗器械板块具备成长性和出海能力，建议重点关注。