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商品期货早班车总结

基本金属

核心内容

基本金属市场整体呈现震荡态势，受通胀担忧和经济下行压力影响，部分品种价格出现波动。

主要观点

• 铜：美国通胀预期再创新高，亚特兰大联储行长反对“暂时论”，下游消费仍受限电影响，基本面偏紧，铜价预期震荡，建议观望。
• 铝：能源价格上行推动铝价创新高，供给端担忧大于需求下滑，进口窗口关闭，建议多头持有或逢低买入。
• 镍：限电和能耗双控导致供需双降，短期内供需矛盾未明显改善，价格进入震荡格局，建议逐步转换为逢高空思路。

黑色产业

核心内容

黑色产业受能源价格和政策影响，供需格局有所改善，但市场情绪仍偏谨慎。

主要观点

• 不锈钢：供需双降，供给扰动不确定性大，需求疲软，建议短线操作，低多为主。
• 锰硅：发改委政策增强煤电价格关联度，但铁合金行业利润高，市场高位震荡，建议硅铁多单逢高平仓，硅锰下跌带动价差走扩。
• 焦煤：电煤紧张导致部分配煤煤种性价比提升，需求端铁水环比改善，但核心仍为动力煤强势传导，建议回调可多配。
• 焦炭：山西专项督察，部分焦企减产，铁水改善，建议前期多配继续持有。
• 动力煤：受矿难及需求高增速影响，价格强势，但政策风险大，建议谨慎参与。

农产品市场

核心内容

农产品市场受国际供需变化和国内政策影响，整体呈现震荡偏多格局。

主要观点

• 豆粕：美豆库存上升，供需趋宽松，国内阶段性到货下降，基差利多已交易，建议关注成本端驱动。
• 油脂：马棕库存不高，产量见顶，国内油脂库存低位，高基差，建议买油抛粕，中期震荡偏强。

能源化工

核心内容

能源化工市场受成本端和政策影响，多数品种呈现震荡偏强走势。

主要观点

• 尿素：出口管控和供应端减量支撑价格，但需求疲软，建议逢低多配。
• PVC：成本提升，部分装置检修，需求偏弱，但库存去化，建议多单降低仓位。
• 甲醇：供需双弱，成本端支撑较强，建议01合约逢低多配。
• 纯碱：供应端仍有减产，需求端光伏玻璃投产，建议逢低做多。
• 玻璃：下跌趋势接近尾声，库存拐点出现，建议空单平仓观望。
• 沥青：开工回升，库存去库不及预期，建议FU-BU套利继续持有。
• 燃料油：ARA库存下降，LNG价格高企支撑，建议10月下旬关注低多LU或LU-FU/BU机会。
• LLDPE：短期受成本和能耗双控影响偏强，中期供应增加，建议关注下游订单和新增产能。
• PP：短期震荡偏强，中期扩产周期，建议关注能耗双控政策及新装置投放。
• 苯乙烯：短期受能源价格上涨带动，建议做空利润；中期关注新装置投产和下游需求。
• 原油：全球能源短缺支撑油价，但增产有限，建议多头谨慎持有。

招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性，投资者需谨慎判断，自行承担投资风险。