20220105-招商期货-商品期货早班车_4页_435kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场受到宏观经济、政策变化、供需关系、天气影响及能源价格波动等多重因素影响，呈现震荡偏多或偏空的格局，操作建议以谨慎为主。

---

黄金市场分析

主要观点

• 美联储加息预期：市场对美联储未来加息预期充分，但加息时点仍谨慎，因经济复苏可能受抑制。
• 通胀驱动因素：当前高通胀主要由能源紧缺和供应链问题导致，非货币政策驱动。
• CFTC持仓：机构净多持仓创近期新低，若经济数据走弱，贵金属存在做多机会。
• 操作建议：建议投资者可考虑暂时短多。

---

基本金属分析

锌

• 支撑因素：欧洲天然气价格及电价走高，LME库存去化，供应缺口扩大。
• 压力因素：高价抑制采购需求，环保及终端订单不佳，社会库存累积。
• 操作建议：短期弱势，但中期偏多，可关注供应缺口的修复。

镍

• 市场震荡：缺乏趋势性矛盾，镍价宽幅震荡，难破区间。
• 供需分析：镍铁对镍价差为2.2万元/吨，镍豆升水300元/吨，硫酸镍升水4500元/吨，进口窗口临界。
• 操作建议：镍价上行至区间上半段，建议逢高做空。

---

黑色产业分析

不锈钢

• 短期走势：现货偏强，但缺乏进一步利多。
• 中长期趋势：短期上涨不改下行趋势，需关注化工和地产开工端传导。
• 操作建议：节前基差收敛时可逢高做空，节后关注反弹行情。

焦煤

• 供需格局：蒙煤通关低位，山西“百日攻坚”政策推动焦煤现货涨价。
• 市场预期：焦炭成本高企，现货跌价困难，提涨预期出现。
• 操作建议：若有双焦多单则谨慎持有，若无则等待回调多配。

动力煤

• 事件驱动：印尼禁止1月煤炭出口，但实际影响有限。
• 库存与需求：沿海电厂供煤高于淡季日耗，库存回归季节性水平。
• 操作建议：短期可看涨，但需警惕价格超预期上涨。

---

农产品市场分析

豆粕

• 国际影响：CBOT大豆上涨，因南美产量下调和天气风险。
• 国内情况：供需良好，单边跟随国际市场。
• 操作建议：短期天气市，交易难度大，建议观望。

油脂

• 市场格局：国际端供应忧虑，国内库存低位，整体震荡偏强。
• 操作建议：关注棕榈复产力度和南美天气变化，建议观望。

生猪

• 短期趋势：元旦后消费疲软，现货价格下行。
• 中长期预期：能繁母猪存栏下降但降幅收窄，预计二季度出现新底部。
• 操作建议：近弱远强格局，03/05合约偏空，建议观望。

---

能源化工分析

尿素

• 供需分析：下游刚需补库带动市场回暖，但内地库存仍偏高。
• 供应端：煤头装置检修损失减少，气头装置有重启计划。
• 操作建议：短期观望，05合约等待市场出清后多配。

LLDPE

• 库存情况：上游库存去库，社会库存持稳，港口库存小幅去化。
• 供需预期：一季度国产增加，进口回升，但需求走弱。
• 操作建议：近月震荡修复基差，中期逢高做空。

PVC

• 现货价格：华北8280，华东8550，华南8630，西南8280。
• 供需分析：供应稳定，开工率77%，需求处于淡季。
• 操作建议：供需方向不明确，建议观望。

甲醇

• 市场走势：短期偏弱，但下游MTO需求边际好转。
• 操作建议：05合约逢高偏空，关注煤价预期反复。

玻璃

• 现货价格：华北2029，华东2196，华南2255，西南2046，武汉2008。
• 市场预期：供应高位，需求疲软，进入累库存周期。
• 操作建议：建议观望。

纯碱

• 价格与库存：青海出厂价2250，上游库存累积至181万吨。
• 市场预期：纯碱处于累库存周期，预计05合约空头配置。
• 操作建议：建议空05多09做反套，或做空头配置。

沥青

• 产量与价格：1月排产减少，市场主流成交在3000-3130元/吨。
• 市场预期：终端需求转弱，部分炼厂发货减少。
• 操作建议：盘面升水较多，不建议追多。

燃料油

• 库存与价格：新加坡低硫燃料油库存降至1956万桶，现货升水创历史新高。
• 市场预期：低硫市场有望维持偏强，高硫市场利好有限。
• 操作建议：短期偏强，但需警惕库存累积。

PP

• 现货价格：华东8250元/吨，基差盘面减20。
• 供需预期：中期扩产周期，成本下移，远端空单持有。
• 操作建议：短期震荡修复，中期反弹做空。

苯乙烯

• 现货价格：周二成交8620元/吨，海外美金货价格上调。
• 市场预期：供应逐步恢复，利润逐步修复。
• 操作建议：短期围绕加工费波动，中期关注新增产能。

原油

• 欧佩克会议：批准2月增产40万桶/日，符合市场预期。
• 市场预期：一季度需求走弱，欧佩克增产与美国释放战略储备将带来库存累积。
• 操作建议：不建议做多，建议等待时机做空，目前观望。

---

纸浆

• 基本面：加拿大北木浆厂停产，国内供应受限。
• 市场预期：一季度供应偏紧，价格存在进一步上涨可能。
• 操作建议：建议多单介入。

---

研究团队

招商期货研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等成员组成。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 信息来源于合法渠道，但招商期货不对其准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 未经许可，不得翻版、复制、引用或转载本报告内容。