20210901-渤海证券-传媒行业半年报业绩综述_业绩整体回升_精选细分白马_17页_858kb

传媒行业半年报业绩综述总结

核心内容

2021年传媒行业半年报显示，整体基本面处于底部回升阶段，营业收入和归母净利润均实现增长，但增速低于A股整体水平。行业盈利质量明显改善，销售毛利率和销售净利率有所回升，三费（销售、管理、财务费用率）小幅下滑，经营活动现金流净额/营收也有所改善。尽管行业整体回暖，但部分细分领域仍面临估值压力。

主要观点

• 行业整体复苏：传媒行业营业收入同比增长18.95%，归母净利润同比增长62.94%，均高于A股整体水平，显示出行业复苏趋势。
• 子行业分化明显：影视动漫、平面媒体、营销服务等子行业表现中性，而网络服务、有线运营、体育健身等子行业被看好。
• 龙头公司成长性突出：广告营销和媒体两个子行业具备较强的稳健成长能力，建议关注中长期具备持续竞争优势的细分白马公司。
• 投资策略建议：短期关注业绩改善预期明确的公司，中线聚焦出版和广告等细分子行业，推荐分众传媒、蓝色光标、盛天网络、中国出版、中体产业等优质龙头个股。
• 估值与市场情绪：当前传媒行业TTM市盈率约为19.37倍，估值溢价率149.46%，存在提升空间，但短期内政策对行业情绪影响较大，需拉长时间周期进行投资判断。

关键信息

行业基本面回顾

• 营收增长：2021年半年报中信传媒行业整体营业收入同比增长18.95%。
• 利润增长：营业利润同比上升68.92%，归母净利润同比增长62.94%，利润增长显著。
• 盈利质量：销售毛利率和销售净利率均有回升，经营活动现金流净额/营收改善。
• 三费下滑：销售费用率、管理费用率和财务费用率均出现小幅下降，显示行业经营效率提升。

子行业表现

• 营收增长：互联网媒体>文化娱乐>广告营销>媒体。
• 净利润增长：广告营销>文化娱乐>互联网媒体>媒体。
• 毛利率变化：文化娱乐和互联网媒体毛利率小幅下滑，但整体趋势稳定。
• 净利率变化：广告营销和文化娱乐净利率改善明显。

行情概况

• 行业整体表现：2021年年初至8月31日，传媒行业下跌16.58%，位列中信30个子行业下游。
• 子行业跌幅：文化娱乐下跌21.43%，互联网媒体下跌28.24%，媒体下跌3.61%，广告营销下跌12.2%。
• 估值情况：剔除负值后，传媒行业TTM市盈率19.37倍，较沪深300溢价率149.46%。
• 机构持仓：传媒行业机构持仓比例为43.42%，较去年同期有所下降。

投资策略

• 短期策略：关注业绩改善预期明确的公司，尤其是四季度表现可能提升的标的。
• 中线策略：聚焦出版和广告等细分子行业，选择具有业绩支撑和竞争优势的细分白马。
• 推荐个股：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国出版（601949）、中体产业（600158）。

风险提示

• 行业政策继续趋严
• 行业发展不达预期
• 行业竞争持续加剧
• 黑天鹅事件持续影响

重点品种推荐

子行业评级

投资评级说明

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