20240712-海证期货-原油周度行情分析_供需赤字_宏观存在不确定性_23页_1mb

原油周度行情分析报告核心总结

一、供需结构分析

• 供应端：美国原油产量环比增加10万桶/日至1330万桶/日，飓风Beryl对产量影响较小。EIA上调美国2024-2025年产量预测，达到1325-1377万桶/日。OPEC减产9国原油产量环比降136万桶/日至21265万桶/日，整体符合减产目标，沙特下调亚洲原油售价凸显压力。俄罗斯6月产量环比微降114万桶/日至9139万桶/日，减产执行偏差，但7月初加工量回升，Tuapse炼油厂恢复生产。
• 需求端：美国夏季炼厂产能利用率保持高位（95.4%），汽油需求旺季支撑整体需求。EIA、OPEC、IEA对2024年全球需求增速预测分别为111万桶/日、230万桶/日、100万桶/日，略显保守，但预期需求数值普遍下调。
• 库存情况：美国商业原油、库欣原油继续去库，汽油消耗加快，但馏分油累库。战略石油储备补库仍在缓慢进行。

二、宏观经济与政策动态

• 就业与通胀：6月非农数据修正后新增就业为224万人，失业率上升至41%（2021年11月以来新高），就业参与率环比持平。CPI同比下降0.1%至3%，核心CPI降至三年低点，降息预期有所升温。美联储主席鲍威尔称通胀尚未达到2%目标，仅在信心增强前考虑降息。
• 货币政策：预计美联储将在9月前降息概率较大，未来24个月内或共进行两次降息操作，但宽松进程将逐步推进，价格反映通胀韧性。

三、交易分析与建议

• 价格走势：单边需求赤字缓和及库存政策支撑，油价呈现“先跌后涨”格局。预计中短期内下方空间有限，建议短期观望，建议逢低偏多操作逻辑。
• 套利工具：内盘原油逐月正套暂不建议操作；SC2408看涨期权卖出行权价640美元持有至期，但需区间观察。
• 其他渠道如仓单注销、月差结构等均为现货流动性和远期曲线变化应观趋势。

本期供需核心矛盾仍未缓解，尤其是在OPEC+维持减产规模、美国驱产量提升的情况下，库存去库和宏观利好亦构成多头基础。建议投资者重点关注供应端执行力与需求实际释放的时点，以及供需平衡的动态调整。