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2020年公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

公司于2020年发布了其年度业绩报告，全年收入同比增长7.8%至286.1亿元，但归母净利润同比大幅下降86.8%至3.1亿元。若剔除汇兑损益的负面影响，全年净利润同比下滑76.1%至5.6亿元。从分季度数据看，2020年上半财年（20H1）收入和净利润同比分别下降16.5%和205.9%，而下半财年（20H2）则实现收入同比增长26.9%，净利润同比微降11.1%。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 全年收入：286.1亿元，同比增长7.8%。
• 全年净利润：3.1亿元，同比下降86.8%；剔除汇兑损益影响后为5.6亿元，同比下降76.1%。
• 20H2表现：收入同比增长26.9%，净利润同比微降11.1%，显示业绩边际改善。

渠道与门店扩张

• 门店数：全年净增530家至1298家，渠道增速维持在70%。
• 区域分布：
  • 一、二、三及以下大陆城市分别净增65、167、257家门店。
  • 海外地区净增41家门店。
• 低线城市：渠道增速显著高于高线城市，显示出公司对低线市场的重视和拓展。

翻台率与消费行为

• 翻台率：受疫情影响，2020年整体翻台率同比下滑1.3次/天至3.5次/天。
• 新店翻台率：同比下滑1.3次/天至2.8次/天。
• 低线城市翻台率：下滑幅度低于高线城市，显示低线市场相对韧性较强。
• 客单价：人均消费同比增长4.7%至110.1元，疫情下单桌就餐人数下降推动了客单价增长。

成本结构变化

• 原材料成本：因防疫物资开支增加，同比提升0.5个百分点至42.9%。
• 员工薪酬：因一线员工薪资上调，成本占比提升3.7个百分点至33.8%。
• 租金：受益于疫情期间的租金减免政策，租金占比下降0.1个百分点至0.8%。
• 折旧摊销：因疫情和业务扩张，折旧摊销比例提升3.5个百分点至10.6%。
• 净利率：同比下降7.7个百分点至1.1%。

投资建议

• 短期影响：提高员工待遇和门店扩张策略对短期业绩产生压制。
• 长期前景：公司注重门店运营流程优化和自动化应用，有助于成本结构优化。同时，通过外延并购和体内孵化实现多元化布局，增强增长实力。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.94、1.25、1.53元，对应P/E分别为48、36、29倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 疫情反复：可能对门店运营和翻台率产生持续负面影响。
• 竞争加剧：行业竞争可能进一步压缩利润空间。
• 同店下滑：需关注老店和新店的翻台恢复情况。

财务预测与估值

财务指标分析

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于恒生指数-5%以下。

重要声明

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