20180305-安信证券-汽车行业周报_乘用车零部件公司整体盈利能力强于我们预期_14页_958kb

报告摘要

乘用车零部件公司整体盈利能力强于预期
- 2017年第四季度，50家乘用车零部件企业中，有17家营业利润率同比提升，20家环比提升，整体表现优于预期。
- 尽管2017Q4乘用车行业同比增速仅为-0.1%，远低于2016Q4的15.7%，但零部件企业盈利能力仍保持稳定，原材料价格上涨与销量下滑对盈利的压制力低于预期。
原材料价格指数分析
- 建立“安信汽车原材料价格指数”，以2005年1月1日为基准点，2017Q4中位数指数为106.0，同比增长20.8个百分点，环比增长11.3个百分点。
- 行业原材料构成多样，实际涨幅低于市场预期，且零部件企业通过多种方式（如价格调整、返点、新产品定价）消化成本压力。
行业趋势与投资建议
- 2018年零部件板块投资需更注重产业逻辑，而非单纯依赖车型周期。
- 基金持仓比例处于历史低位，具备配置价值。
- 推荐四大板块及个股：
  - 自动变速箱国产化：精锻科技
  - 汽车玻璃全球化：福耀玻璃
  - 遮阳板全球化：岱美股份
  - 车灯+电驱动桥国产化：华域汽车

行业数据：
- 2017Q4乘用车销量同比增速为-0.1%，低于2016Q4的15.7%。
- 安信汽车原材料价格指数2017Q4同比增长20.8个百分点，环比增长11.3个百分点。
个股表现：
- 涨幅前五：蓝黛传动（22.21%）、松芝股份（21.70%）、奥联电子（18.19%）、北特科技（15.18%）、斯太尔（14.47%）。
- 跌幅前五：猛狮科技（-10.30%）、万丰奥威（-10.01%）、贝斯特（-9.89%）、宁波华翔（-3.93%）、福耀玻璃（-3.53%）。
新车上市情况：
- 本周传统汽车与新能源汽车均有新车上市，涵盖A级、B级、紧凑型、中大型等不同级别车型。
- 包括比亚迪F3、宋等车型，以及奔奔EV、揽胜新能源等新能源车型。