计算机行业2024年度中期投资策略：聚焦新质生产力、新型基础设施建设机遇-240703-国联证券-35页_1mb

报告摘要

计算机行业2024年度中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦新质生产力、新型基础设施建设等机遇，分析计算机行业在人工智能（AI）、量子技术、数据要素和产业数字化四大领域的投资价值。报告指出，AI技术正逐步落地，量子技术迎来快速发展期，数据要素化进入新阶段，产业数字化趋势明显，相关赛道具备较高的增长潜力。

主要观点

1. 人工智能：终端与应用逐步落地

算力需求提升：英伟达算力性能提升，华为推出国产算力体系，大模型迭代升级推动算力需求增长。
市场增长预期：2023年中国AI服务器市场规模为91亿美元，预计2027年将达134亿美元，CAGR为21.8%。
终端智能化：AI手机和AIPC（人工智能个人电脑）的普及将带动AI产业拓展与市场规模扩容，2024年AI手机出货量占比有望达15%。
大模型能力提升：多模态能力增强，成本逐步下降，AI应用在C端和B端逐步落地，未来可能出现“杀手级”应用。
典型企业进展：
- GPT-4o：实现原生多模态，响应时间接近人类水平，支持文本、音频、图像、视频输入输出。
- Gemini1.5Pro：上下文长度突破200万token，成为当前性能最强的商用大模型之一。
- 阿里云通义千问2.5：在多个基准测评中表现优异，开源模型Qwen1.5-110B位居榜首。
- 腾讯混元：发布多个版本模型，提供PaaS服务简化AI应用开发流程。
- 智谱AI：GLM系列模型价格大幅下调，企业版GLM-4在OpenCompass中排名第二。
- 字节豆包：月活达2600万，模型费用进入“厘时代”，企业市场性价比高。

2. 量子技术：有望带来颠覆性变革

技术发展迅速：量子技术是新一轮科技革命的前沿领域，各国重视发展，我国加速政策扶持。
全球市场增长：预计2022-2027年全球量子计算技术支出将从11亿美元增至76亿美元，CAGR为48.1%。
技术突破：
- 中国：中科院交付504比特超导量子芯片“骁鸿”，本源量子推出第三代超导量子计算机“悟空”。
- 美国：将22家中国量子技术相关实体加入“实体清单”，对我国量子技术发展形成压力。
- IBM：发布1121量子比特的Condor处理器，但未来将转向容错性。
应用场景广泛：
- 金融：组合优化、人工智能等应用场景，产业估值约3940-7000亿美元。
- 能源与材料：量子模拟、因式分解等，估值约100-3240亿美元。
- 生命科学：制药、基因测序等领域，估值约740-1830亿美元。
- 先进工业：汽车、航空航天、电子产品等，估值约290-700亿美元。
- 电信传媒：量子模拟、组合优化，估值约100-200亿美元。
- 出行与物流：物流数据快速增长，估值约500-1000亿美元。
数据安全挑战：量子计算能力提升可能破解传统加密算法（如RSA-2048），数据安全性成为关注重点。

3. 数据要素：产业蓄势待发

政策推动：国家数据局组建，《“数据要素×”三年行动计划》等政策文件陆续发布，推动数据要素化进程。
数据资源管理：2024年1月财政部发布《关于加强数据资产管理的指导意见》，推动数据资产治理与标准化。
公共数据授权运营：多地初步探索公共数据授权运营机制，如河北、威海、绍兴等地发布相关管理办法。
DaaS商业模式：数据产品有望形成“数据即服务”（DaaS）模式，具备高业务弹性。
应用领域：金融、互联网、通信、制造工业、医疗健康等是数据应用的重要领域，预计2025年市场规模分别为710.8亿、470.6亿、185.5亿、166.6亿、137.3亿元。
典型应用案例：
- 工业制造：数据驱动多式联运运输装备数智协同制造。
- 农业：多源数据融合提升病害监测能力。
- 金融：融合农业农村大数据与遥感数据提升数字普惠金融服务。
- 医疗健康：智能分析辅助基层诊疗。
- 应急管理：构建数字应急体系。
- 气象服务：跨部门数据共享提升预警能力。
- 城市治理：跨层级数据贯通提升治理水平。
- 绿色低碳：推动新能源发展及消纳。

4. 产业数字化：关注高景气度赛道

电力改革：智能电网作为新型电力系统的重要组成部分，投资占比有望提升，2023年电网基础设施投资达5275亿元，2024年1-4月同比增长24.90%。
铁路信息化：铁路投资增速恢复，信息化市场规模增长显著，预计2023-2030年CAGR为11.21%。
车路云一体化：北京、福州等地启动示范建设，试点联合体确定，相关企业受益。
低空经济：政策密集释放，带动时空信息产业的发展。

关键信息

投资建议：维持“强于大市”评级，重点关注AI、数据要素和产业数字化三大主线。
重点推荐标的：
- 中科曙光：预计2024-2026年EPS分别为1.56、1.88、2.25，PE分别为25.7、21.3、17.8，CAGR为25.54%，评级为买入。
- 紫光股份：预计2024-2026年EPS分别为0.90、1.05、1.27，PE分别为24.3、20.7、17.2，CAGR为23.90%，评级为买入。
- 金山办公：预计2024-2026年EPS分别为3.48、4.46、5.92，PE分别为56.9、44.4、33.5，CAGR为27.58%，评级为空缺。
- 中科创达：预计2024-2026年EPS分别为1.38、1.91、2.64，PE分别为32.6、23.4、17.0，CAGR为37.45%，评级为买入。
- 中科星图：预计2024-2026年EPS分别为1.32、1.77、2.38，PE分别为33.8、25.1、18.7，CAGR为36.43%，评级为买入。