20221128-国都证券-国都投资研究周报_20页_792kb

策略研究总结

核心内容

1. 市场表现：受美联储加息预期放缓及国内疫情反复影响，A股指数震荡下跌，风格分化加剧。金融与周期板块逆势上涨，消费与成长板块领跌。
2. 政策动态：国常会部署稳经济政策，强调降准以稳定市场预期与支持民企融资。同时，国内疫情防控优化及房地产支持政策出台，改善市场对经济复苏的预期。
3. 宏观经济：国内经济复苏压力仍存，疫情反复对消费和地产拖累明显，但政策支持下基建与制造业投资维持较高增速，预计四季度经济增速有望小幅回升。
4. 外部环境：美元加息节奏放缓，美元指数与利率回落，人民币汇率企稳。美国经济面临衰退风险，全球经济增长预期下滑。
5. 行业展望：重点推荐金融、消费及部分科技成长板块，同时关注受益于成本差异的出口型行业及新能源材料等细分领域。

主要观点

• 市场风格分化：金融板块表现强劲，消费与成长板块受疫情拖累显著，市场情绪偏向防御性资产。
• 政策底确认：稳经济政策逐步落地，政策底已确认，市场估值处于历史低位，调整周期基本结束。
• 经济复苏预期改善：稳增长政策持续发力，预计四季度经济增速有望回升至4.0%附近，但基本面改善预期偏弱。
• 外部风险缓和：美元加息预期放缓，外部流动性压力有所缓解，有助于A股市场情绪修复。
• 结构性机会：建议关注低估值、高景气度的行业及细分领域，如新能源材料、出口导向型行业、政策支持的地产相关板块等。

关键信息

市场表现

• 全球市场：欧美股指反弹，美元利率与汇率回落，人民币汇率企稳。
• A股市场：万得全A、沪深300、中证500等主要指数下跌，金融板块逆势上涨。
• 行业板块：消费、科技板块领跌，房地产、建筑装饰、煤炭、银行等周期板块上涨。

政策动向

• 降准：央行宣布12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元资金，支持民企融资及稳定市场预期。
• 稳经济政策：国常会提出六大稳经济政策与接续措施，包括加快设备更新改造、稳定消费、保障物流畅通等。
• 房地产支持：金融支持地产16条细则已出台，推动房地产市场底部企稳。

经济基本面

• 消费复苏：疫情反复压制消费复苏，居民收入预期低迷，消费板块需等待疫情防控优化。
• 地产拖累：房地产销售与投资增速筑底震荡，金融支持政策效果有待观察。
• 工业生产：工业增加值保持韧性，但出口贸易增速放缓，对工业增速形成拖累。
• 基建与制造业：基建投资平稳较快，制造业投资高位略降，但整体保持稳定。

货币政策

• 降准影响：降准对市场流动性形成支撑，企业中长贷连续三个月放量。
• 结构性工具：政策性银行新增信贷额度，结构性货币政策工具发力支持重点行业。
• 利率政策：LPR利率是否再度下调仍有待观察，当前房贷利率已处于历史低位。

市场展望

• 短期风格：偏向金融与消费板块，关注估值修复机会。
• 中期布局：建议逢低布局科技成长主线，如电动汽车、智能驾驶、半导体等。
• 风险提示：国内疫情反复、经济增速不及预期、欧美经济硬着陆、海外市场震荡等。

行业分析

化工行业

• 市场表现：行业指数上涨，部分子板块如氟化工、纯碱、氮肥表现较好。
• 行业动态：锂矿供给紧张，碳酸锂价格创新高；六氟磷酸锂成本上升，利润小幅下降。
• 投资建议：关注出口占比较高的企业如万华化学，新能源材料如双星新材，低估值新材料如新宙邦、光威复材等。

机械与军工行业

• 市场表现：机械设备板块下跌，但部分个股如安徽合力、杭叉集团表现较好。
• 行业动态：工业机器人订单回暖，机床行业逐步复苏，工程机械需求有望回升。
• 投资建议：关注高端装备如机床、工程机械，以及自主可控的军工板块。

食品饮料行业

• 市场表现：板块整体下跌，但部分个股如贵州茅台、五粮液表现稳健。
• 行业动态：白酒价格稳定，库存维持在合理水平；大众品成本压力逐步缓解。
• 投资建议：关注头部企业如贵州茅台、泸州老窖，以及具备成长性的调味品、速冻食品等。

休闲服务行业

• 市场表现：社会服务板块下跌，但部分个股如中国中免、锦江酒店表现较好。
• 行业动态：防疫政策调整，服务消费增长仍是长期趋势，露营旅游发展迅速。
• 投资建议：关注免税、酒店、景区等板块，如中国中免、锦江酒店、宋城演艺等。

医药生物行业

• 市场表现：板块整体下跌，但部分个股如前沿生物、九安医疗表现较好。
• 行业动态：疫情对医药行业造成压力，但部分细分领域如体外诊断、医疗设备仍有支撑。
• 投资建议：关注低估值、高景气度的细分领域，如中药、原料药等。

风险提示

• 国内疫情反复超预期，影响消费复苏。
• 国内经济增速不及预期，政策效果需时间验证。
• 欧美经济硬着陆，全球市场震荡风险上升。
• 海外市场波动，可能影响A股资金流向。
• 行业竞争加剧，企业盈利承压。