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稳信用 - 银行行业周观点（9.27-10.03）

行业核心观点

• 资产端收益率预期回升：考虑到当前贷款供需情况及未来信用利差可能上升，预计生息资产端综合收益率将略有回升，且资产端的弹性优于负债端，因此三季度资产端或成为推动息差企稳的主要动力。
• 全年经营环境趋于平稳：国内宏观经济和货币政策大幅波动的概率较低，银行业的整体经营环境预计将保持平稳向好。
• 营收增长依赖规模和拨备改善：在2020年低基数效应下，2021年银行板块营收增长主要受规模扩张和拨备因素改善推动，业绩确定性较高。
• 板块内部分化持续：基于对下半年宏观经济和货币政策的展望，以及银行基本面分析，预计板块内部分化仍将持续。

投资要点

• 市场表现亮眼：上周银行指数上涨1.62%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，在30个一级行业中排名第5。年初至今，银行板块整体上涨1.15%，跑赢沪深300指数7.77个百分点，排名第14。
• 个股表现分化：常熟银行、江苏银行、宁波银行、招商银行涨幅居前。
• 流动性与市场利率：央行通过公开市场操作净投放2800亿元，同业存单实际发行规模为2850亿元，平均票面利率为2.66%，发行规模回落但利率上行。

行业和公司要闻

行业要闻

• 央行货币政策委员会召开第三季度例会：会议强调要坚持稳中求进工作总基调，灵活精准实施货币政策，加强与其他政策的协调，统筹金融支持实体经济与防风险。

公司要闻

• 齐鲁银行发布A股可转换公司债券公开发行预案：本次公开发行总额不超过人民币80亿元（含80亿元）A股可转换公司债券，具体发行规模由股东大会授权董事会确定。

风险提示

• 信用利差上升风险：若债务风险快速出清，可能导致信用利差大幅上升，影响银行息差。
• 疫情反复风险：若疫情反复导致经济持续走弱，企业营收恶化，将对银行板块业绩产生负面影响。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准指数，用于衡量银行板块的相对表现。

评级体系说明

• 本报告采用相对评级体系，旨在提供投资的相对比重建议。
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

免责条款

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