20220228-国都证券-国都投资研究周报_16页_792kb

策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月21日至25日A股市场的走势及未来趋势，并对多个行业进行详细展望，提出相应的投资建议与风险提示。整体来看，市场风格由分化趋于收敛，稳增长政策逐步发力，估值修复与结构性机会成为关注重点。

主要观点

1. 市场风格变化

• 内外压力渐次消化：2021年12月中旬以来，A股市场受国内外压力影响，经历了一轮调整。
• 指数分层企稳震荡：低估值稳增长板块率先企稳反弹，随后科技成长板块接力反弹，市场风格由分化转为收敛。
• 风格修复逻辑：美联储加息节奏缓和，叠加国内政策宽松，成长风格与金融风格的收益差逐步缩小。

2. 市场展望

• “外紧内松”环境：外部美联储加息压力仍在，但国内政策持续宽松，稳增长效果有望逐步显现。
• 稳增长政策加码：中央及地方两会召开在即，预计稳增长政策将更加积极，财政支出前置、降税降费、金融支持等措施将逐步落地。
• 市场或见底修复：当前市场已进入估值磨底阶段，预计指数将摆脱震荡，展开修复上涨行情。

3. 行业配置建议

• 看淡指数，深挖结构：建议投资者关注结构性机会，而非单纯追逐指数上涨。
• 重点推荐领域：
  • 科技成长板块：新能源汽车、半导体、数字基建、先进制造等具备长期成长逻辑的行业。
  • 大金融与大基建：低估值的金融板块及基建链条仍有反弹机会。
  • 消费与地产相关板块：随着疫情好转及政策纠偏，消费与地产相关板块可能迎来修复。

关键信息

一、市场表现与展望

• A股指数震荡：沪深300、万得全A等大盘指数回调10%左右，而科技成长板块如科创50、创业板指反弹5.4%、3.9%。
• 风格收敛：成长与金融风格收益差从20%降至8%左右，市场风格趋于均衡。
• 市场情绪底：估值已调整至近十年的30%分位数，情绪底逐步形成。

二、稳增长政策与经济环境

• 政策发力适当靠前：中央经济工作会议明确以经济建设为中心，稳增长政策逐步加码。
• 财政与货币政策协调：财政支出加快，货币政策更灵活，宽信用效果初现。
• 经济下行压力：2022年一季度经济下行压力较大，需持续关注稳增长政策效果。

三、行业分析与配置建议

1. 食品饮料

• 板块表现：板块整体下跌，但部分个股如千禾、榨菜、今世缘等因业绩超预期而表现较好。
• 配置逻辑：中长期看好高端酒企及大众消费品龙头，建议关注估值合理、业绩确定性强的标的。

2. 医药生物

• 板块表现：整体上涨，CXO板块因美国供应链政策利好，有望迎来修复。
• 重点标的：创新药及产业链、医疗器械、医疗服务、医疗大消费等。
• 政策支持：辅助生殖技术纳入医保、超说明书用药合法化等政策推动行业向好。

3. 休闲服务

• 板块表现：整体下跌，但部分龙头如首旅酒店、锦江酒店等有望受益于行业复苏。
• 政策支持：国常会明确服务行业纾困政策，旅游业与餐饮业有望成为复苏主线。

4. 化工行业

• 板块表现：基础化工指数上涨，钾肥、原油价格创新高，锂电材料持续紧张。
• 投资主线：
  • 农药行业：受益于农产品价格高位，盈利改善。
  • 新能源材料：磷化工、钛白粉、PVDF等具备高景气度。
  • 传统稀缺产能：电石、中泰化学等值得关注。

5. 汽车行业

• 板块表现：整体下跌，但新能源车产业链表现较强。
• 投资逻辑：
  • 电车销量与充电量双增长，行业进入复苏周期。
  • 建议关注自主品牌龙头（如长城、比亚迪）及充电基础设施（如特锐德）。
  • 智能化趋势明显，智能制动、智能控制等细分领域值得关注。

6. 通信与电子

• 板块表现：通信指数下跌，电子指数上涨，主要受功率半导体及芯片涨价影响。
• 投资建议：
  • “东数西算”战略：关注IDC、温控、光模块等细分领域。
  • 半导体上游：国内供应链替代加速，建议关注设备与材料公司（如北方华创、中微公司等）。

风险提示

• 外部不确定性：俄乌局势持续恶化、美联储政策超预期收紧、美元加息节奏加快。
• 国内风险：疫情反复、经济恢复动力不足、政策变动、行业竞争加剧。
• 市场波动：市场情绪波动、行业景气不及预期等。

总结

当前A股市场在内外压力逐步消化后，进入估值磨底阶段，市场风格趋于收敛。稳增长政策逐步落地，估值修复与结构性机会成为市场主线。建议投资者关注科技成长、大金融、大基建、消费修复等板块，同时警惕外部环境变化及国内政策执行力度对市场的影响。