20230628-安信国际证券-博安生物-06955.HK-稀缺的全产业链平台生物制药公司_35页_2mb

公司概况

博安生物成立于2013年，为绿叶制药集团的控股子公司，是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病、眼科及代谢疾病治疗的全整合生物制药公司。公司基于三大核心技术平台：全人抗体转基因小鼠和噬菌体展示技术平台、双特异T-cell Engager技术平台和ADC技术平台，涵盖研发、生产和销售全产业链。

产品管线

生物类似药方面，公司已实现两款产品的商业化：博优诺（BA1101）为国内第三家贝伐珠单抗生物类似药，2022年收入约515亿元；博优倍（BA6101）为全球首个地舒单抗生物类似药，于2022年获批。另有多个在研生物类似药，如BA1102、BA9101和BA5101，处于不同临床阶段。创新药方面，公司开发了七款候选抗体，包括长效IL4R单抗、抗CD25单抗和ADC药物等，部分药物已进入临床阶段。

财务表现

公司2021年和2022年营业收入分别为159亿元和515亿元，主要由商业化生物类似药贡献。研发费用保持高位，用于支持产品管线扩展。预计2023-2030年收入将持续高速增长。

竞争优势

博安生物拥有从抗体发现到商业化的完整产业链，包括先进的生产基地和广泛的分销网络，覆盖全国千余家医院。公司具备成熟的商业化能力和战略合作伙伴关系。

风险因素

主要包括产品集采降价可能导致的毛利率下降、研发项目失败、商业化不及预期以及海外市场拓展风险。

投资建议

基于当前产品放量和创新管线潜力，公司预计未来高速增长。分析师建议关注，目标价格为1634港元，但需注意市场风险。