20230904-安信国际证券-博安生物-06955.HK-核心产品博优诺持续放量_运营管理效率快速提升_5页_468kb

博安生物2023年中期业绩及展望总结

博安生物2023年上半年实现销售收入261亿元，同比增长184%，主要由于其核心产品博优诺在国内销售放量。收入增长带动毛利润158亿元，同比增长74%，但毛利率增速低于收入增速，因为产量减少导致单位成本上升。期间费用总额同比下降123%，费率占比下降36个百分点，反映管理效率提升。净亏损12亿元，较去年同期收窄3000万元，整体业绩符合预期。

公司目前两款产品上市：2021年获批的博优诺和2022年获批的博优倍。博优诺所有五项适应症均已纳入国家医保目录，终端机构覆盖增加至约1600家。博优倍自2023年1月纳入医保，商业化覆盖国内所有省份及约400家医疗机构。

2023年上半年，公司有两款产品进入BLA阶段，包括博洛加（地舒单抗高剂量）和博优诺巴西BLA申请。临床试验进展积极，BA9101和BA5101完成中国III期入组，2023年初至业绩公告日四款产品在临床III期取得进展。创新药方面，三款产品进入I期临床试验，BA1202获IND批准。

截至2023年底，公司拥有约200家分销商，覆盖2,035家医院及机构。股票代码于2023年4月摘B，并于沪/深港通上市。财务预测显示，2023-2025年收入预期分别为67亿元、91亿元和136亿元，同比增长298%、366%和489%。净利润预期为-23亿元、-21亿元和-2亿元，亏损有望改善。

短期催化剂包括2023H2的BA1202和BA1104临床试验进展，2024年则有博洛加国内获批、博优诺巴西上市等事件。投资建议为买入，强调产品持续放量和未来增长潜力。风险包括产品集采降价、研发失败、政策变化和市场拓展不及预期。该公司股票代码6955HK，当前港元价格1472港元。数据来源包括Wind和公司公告，预测基于安信证券分析。