20241209-国信证券_香港_-2025年银行业资产负债配置展望_财政与信用双引擎_16页_1006kb

报告总结：2025年银行业资产负债配置展望

核心观点

国信证券经济研究所预测，2025年M2增速约为90%，社会融资规模（社融）增速约为88%。这些预测基于政策聚焦稳增长的核心逻辑，预计名义GDP增长约55%，并考虑财政赤字率提升至38%和宏观政策调控。

分析框架

分析框架将银行业的资产负债配置与宏观经济变量联系。首先，在经济增长目标下估算M2增速。然后，通过M2派生方式预测资产端信贷、债券投资等，倒推基础货币来源。最后，细分信贷结构并考虑风险因素。

关键预测

2025年M2增量约284万亿元，主要派生于财政净投放（约128万亿元）、信贷投放（约195万亿元）、企业债券投资（约10万亿元）等渠道。信贷增速约74%，但房地产置换隐债拖累；个人贷款多增，体现经济复苏。风险包括宏观经济大幅下行可能冲击银行资产质量。

投资建议

建议投资者布局银行板块，重点推荐宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行等敏感性高银行，因其增长潜力较强。伴随政策稳增长，银行板块投资机会显现。