20220424-光大证券-银行业周报_公募基金1Q增配银行股_城商行持仓比例升至新高_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

• 银行板块行情回顾：本周银行指数下跌3.0%，但跑赢沪深300指数1.24个百分点。个股表现中，南京银行、工商银行、农业银行、中国银行、交通银行等相对较好。
• 北向资金动向：北向资金本周增配兴业银行（+5.46亿元）、交通银行（+3.19亿元）、农业银行（+2.80亿元）等标的，显示出对银行板块的偏好。

主要观点

• 公募基金增配银行股：2022年第一季度，偏股型基金对银行板块的持仓比例较年初提升1.1个百分点至4.0%，结束了2021年连续4个季度的下滑，提升幅度在各行业板块中居首。
• 区域银行受青睐：城商行持仓比例创历史新高，主要增配江浙、成渝等经济活跃地区的区域性银行，如宁波银行、成都银行、南京银行等。
• 国有行表现稳健：六大国有行均获增持，其中工商银行、建设银行、农业银行等持仓比例提升较多，显示出对国有大行信贷增长确定性的认可。
• 股份行集中配置：招行、兴业银行成为偏股型基金增配最多的股份行，持仓比例分别提升0.22和0.14个百分点。
• 政策支持显著：随着“稳增长”政策密集出台，银行板块作为金融支持实体经济的关键环节受到资本市场高度关注。央行及监管机构出台多项政策，旨在稳定信贷投放，推动经济复苏。
• 估值处于低位：A股银行板块整体PB为0.63倍，H股为0.47倍，均处于近年低位，显示市场对其未来增长的乐观预期。

关键信息

1Q银行股持仓分析

• 整体持仓变化：银行股持仓比例季环比提升1.1个百分点至4.0%，结束2021年连续下滑。
• 分类型持仓：
  • 国有行：持仓比例0.5%，较年初提升0.3个百分点。
  • 股份行：持仓比例1.9%，较年初提升0.3个百分点。
  • 城商行：持仓比例1.5%，较年初提升0.4个百分点。
  • 农商行：持仓比例0.1%，较年初提升0.1个百分点。
• 重点增配个股：
  • 城商行：宁波银行（+0.13pct）、成都银行（+0.11pct）、南京银行（+0.06pct）等。
  • 国有行：工商银行（+0.09pct）、建设银行（+0.08pct）、农业银行（+0.06pct）等。
  • 股份行：招商银行（+0.22pct）、兴业银行（+0.14pct）等。

资金动向

• 北向资金：1Q持有银行股市值增加193.24亿元，持仓比例提升2.2个百分点至8.9%，成为增配最多的板块。
• 南向资金：1Q持有银行股市值减少57.14亿港元，但持仓比例提升0.68个百分点至21.36%。
• 资金流动：北向资金增持兴业银行、交通银行等，减持招商银行、建设银行等。

行业走势与估值

• A股行情：本周银行指数下跌3.0%，排名第8/30，但跑赢沪深300指数。
• H股行情：银行板块下跌1.3%，排名第5/29，跑赢恒生中国企业指数。
• 估值情况：
  • A股银行板块整体PB为0.63倍，较上周下降1.4%。
  • H股银行板块整体PB为0.47倍，较上周下降2.4%。
  • 城商行PB最高，为0.85倍，股份行次之，为0.72倍。

行业动态及公司要闻

• 政策支持：人民银行、银保监会、外汇局联合出台23条举措，加强金融支持实体经济，稳定信贷投放。
• 公司动态：
  • 招商银行、常熟银行、张家港行发布2022年一季报，显示良好的业绩增长。
  • 上海银行发布2021年度报告，显示稳定增长。

风险提示

• 经济下行风险：若疫情影响超预期，经济下行压力可能拖累银行基本面。
• 房地产风险：弱资质房地产企业信用风险释放仍为重要变量。
• 金融让利实体：若金融系统让利程度大幅超市场预期，可能对银行股价产生负面影响。

作者信息

• 分析师：王一峰、董文欣
• 联系方式：
  • 王一峰：010-57378038，wangyf@ebscn.com
  • 董文欣：010-57378035，dongwx@ebscn.com
• 联系人：蔡霆聿，caitingfeng1@ebscn.com

市场评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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