20230809-安信证券-工业富联-601138.SH-盈利水平显著提升_AI相关业务快速发展_5页_776kb

工业富联公司报告总结

工业富联（601138SH）是一家全球数字经济领军企业和智能制造解决方案服务商，专注于高端智能制造、工业互联网、大数据和机器人等业务。

关键业绩指标： 2023年上半年，公司营业收入同比下降8.21%，但归母净利润同比增长42.1%，扣非归母净利润同比增长1827%。主要是由于AI算力需求爆发和产品结构优化，毛利率提升0.67个百分点至7.17%，净利率提升0.41个百分点至3.46%。

AI业务发展： 公司“2+2”策略强化了高端智能制造与工业互联网，同时拓展了大数据和机器人业务。AI服务器发展迅速，已迭代至第四代并量产英伟达H100/H800服务器，服务器毛利率增长25%。2023年为核心AI应用提供算力基础设施，带动IDC交换器和路由器需求增长，高速交换机和路由器业务分别增长70%和95%。

财务预测： 安信证券预计公司2023-2025年营业收入分别为567929亿元（+110%）、626058亿元（+102%）、683653亿元（+92%）；归母净利润分别为23703亿元（+181%）、27713亿元（+169%）、30414亿元（+97%）。对应2024年目标价2641元，维持“买入-A”评级，基于19倍PE。

风险提示： 工业互联网发展、电信设备需求和AI行业不及预期的风险存在。

投资建议强调公司在AI时代的机会，但需注意市场风险。