20230119-华创证券-精锻科技-300258.SZ-2022年报预告点评_4Q经营平稳_新能源将持续贡献增量_5页_605kb

精锻科技（300258）2022年报预告点评总结

核心内容

精锻科技发布2022年报预告，全年营收预计增长27%以上，归母净利润预计在2.38亿-2.48亿元之间，同比增长39%-44%；扣非归母净利润预计在2.06亿-2.16亿元之间，同比增长67%-75%。2023年预计营收增长25%，主要受益于新能源项目的持续放量。

主要观点

1. 2022年四季度经营表现

• 营收：预计四季度营收5.4亿元，同比增长35%，环比增长7%。内销和出口均实现增长，新能源项目为主要增量来源。
• 归母净利润：预计0.64亿-0.74亿元，同比增长65%-90%，环比增长-3.6%至+11.5%，中值为0.69亿元，同比增长78%。
• 扣非归母净利润：预计0.58亿-0.68亿元，同比增长2.2倍至2.7倍，环比增长-12%至+3%，中值为0.63亿元，同比增长2.5倍。
• 经营性净利率：按营收5.4亿元和扣非归母0.63亿元计算，经营性净利率为11.7%，略低于三季度的13.1%，主要受年末成本费用季节性上升影响。

2. 产品结构升级

• 公司正在从差速器齿轮厂向差速器总成厂商及多元精密锻件供应商转型。
• 产品线扩展包括差速器总成、行星架总成、新能源车电机轴、驻车齿等，这些产品在技术底层相似但应用领域不同。
• 新能源相关产品营收占比持续上升，2021年为10.5%，2022年预计超过20%。

3. 客户结构优化

• 过去主要依赖大众和GKN，2022年上半年大众占比下降，预计全年占比降至三成以上。
• 公司近年来积极开拓海外客户及国内新势力客户，成功拓展北美和欧洲电动车大客户，形成显著增量。

关键信息

财务预测（单位：百万）

投资建议

• 目标价：14.8元，对应2023年目标估值25倍。
• 当前价：12.19元。
• 评级：维持“强推”评级，预计2023年公司经营将实现稳定增长。

风险提示

• 行业销量低于预期
• 新项目开拓及量产进度低于预期

估值与成长性

• 公司成长能力稳健，营收增长率预计在2022年为27.1%，2023年为25.4%，2024年为24.8%。
• 获利能力持续提升，净利率由12.1%升至13.4%，随后略有回落，但仍保持在12.5%左右。
• 偿债能力稳定，资产负债率由33.1%升至34.9%，债务权益比由34.5%降至28.6%。
• 营运能力有所改善，总资产周转率由0.3升至0.5，应收账款周转天数由75降至56，存货周转天数由110降至89。

公司基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

研究团队

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）
• 助理研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）、李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）

联系方式

附注

• 报告资料来源于公司公告及华创证券预测。
• 投资建议和评级基于对行业及公司未来发展的预期分析。