20230911-国金证券-A股投资策略周报_高_低估值风格因何占优_如何切换__17页_2mb

总结：

1. 当前市场判断

• 上证3100点为“市场底”：维持判断，建议积极布局，具备反弹机会；
• 港股弹性更强：受美债收益率下行、本地流动性改善支撑，叠加基本面筑底，反弹预期更高。

2. 市场波动原因与预期调整

• 短期波动主因：
  • 政策发力但未直击核心问题，居民超额储蓄释放仍需就业修复；
  • 人民币汇率贬值导致外资流出压力；
  • 市场情绪指标波动，需等待趋势性做多动力回归。
• 波动矫正路径：国内经济筑底回升迹象显现，人民币汇率缓压，情绪有望修复。

3. 风格与行业配置建议

• 短期策略：
  • 成长+券商：优先布局智能汽车、AI（传媒）、医药、机械自动化等成长赛道；
  • 公用事业（电力设备）估值偏低，具备反弹潜力；
• 长期布局：切换高估值风格，成长股受益于低利率和产业周期共振，关注AI与消费电子；
• 防御性配置：地产后周期（家居、家电），白酒因政策及顺周期拐点可能受益。

4. 下一个关注点

• 等待人民币汇率企稳，降低外资流出压力；
• 2023Q4国内与美国货币政策趋同，流动性拐点可能驱动市场风险偏好回升。

5. 风险提示

• 国内经济复苏不及预期、美债收益率反弹、汇率持续波动风险。