20181105-东吴证券-环保工程及服务行业_首单民营企业债券融资支持工具落地_反弹关注业绩估值与流动性改善_长期抛开博弈关注确定性__5页_409kb

文档总结：首单民营企业债券融资支持工具落地及环保行业投资分析

核心内容

2018年11月2日，中国首单民营企业债券融资支持工具在北京落地，涉及东方园林、大北农、碧水源三家民营企业，与交通银行、民生银行、中债信用增信公司、北京中关村科技融资担保有限公司共同签署意向书。该事件标志着央行对民营企业融资的支持进入实质性操作阶段，具有重要的政策信号意义。

主要观点

1. 央行信用背书，民企融资环境有望改善

• 此次签约是央行引导设立民营企业债券融资支持工具的首次落地。
• 中债信用增进投资股份有限公司作为专业机构，具备央行信用背书，提供担保，从而提升民企融资能力。
• 这种模式意味着民企在融资过程中将获得类似“央企”的信用支持，有助于改善融资环境。

2. 政策利好推动估值修复

• 央行计划初期投入100亿元，预计形成1600亿元规模，后续将根据市场情况评估是否扩大。
• 该政策对环保行业形成有力支撑，预计后续将有更多优质环保民企参与。
• 环保板块有望迎来估值修复机会。

3. 短期关注政策推动下的市场反弹

• 抑制环保行业估值的主要因素是融资环境，而近期政策利好密集落地，有助于提升市场风险偏好。
• 建议关注【聚光科技】【高能环境】【中金环境】【龙净环保】等公司，其在估值、三季度业绩、股权质押风险缓解等方面表现突出。

4. 长期关注增长确定性

• 在不确定性因素如贸易摩擦、经济增长方式等影响下，增长确定性成为选择好公司的重要标准。
• 建议关注【国祯环保】【瀚蓝环境】【海螺创业】【深圳燃气】【新天然气】等公司，因其商业模式通顺、现金流稳健、融资能力较强，且具备良好的发展战略与行业前景。

关键信息

建议关注的公司

• 短期关注：聚光科技、高能环境、中金环境、龙净环保
• 长期关注：国祯环保、瀚蓝环境、海螺创业、深圳燃气、新天然气

公司亮点分析

• 国祯环保：运营业务复合增速超30%，定向增发降低负债，股东支持订单与资金。
• 聚光科技：监测设备订单超预期，全年监测业务增长50%，受益于千里眼计划与网格化监测。
• 瀚蓝环境：燃气、水务、固废业务稳健增长，异地复制模式带来业绩增长确定性。
• 海螺创业：水泥业务稳健，协同处置危废项目进展顺利，未来3-5年有望进入高增长。
• 深圳燃气：城燃业务稳健增长，LNG接收站即将投运，提供业绩弹性。
• 新天然气：拥有稀缺气源，马必项目进入商业化阶段，业绩有望显著提升。

风险提示

• 行业政策出台不及预期
• 环保订单执行不及预期

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

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