20140120-中投证券-房地产_成交环比回升_预计整月成交仍较弱_22页_1mb

房地产行业分析总结

核心内容

2014年1月13日至1月19日，房地产行业整体表现中性，市场面临挑战与机会并存。一手房与二手房成交均呈现弱势，但部分城市表现有所回升。同时，房价涨幅趋缓，库存略有增加，去化时间延长。

主要观点

• 成交情况：一手房成交面积环比小幅回升，但同比仍下降。一线城市成交表现疲软，二线城市表现优于一线，三四线城市同比降幅较大。
• 房价走势：一线城市房价震荡上行，部分城市如宁波环比下降；二线城市房价走势分化，部分城市如重庆、天津表现稳定。
• 库存变化：整体库存微增，去化时间延长，但部分城市如上海、南京库存略显紧张。
• 估值与投资机会：板块估值中枢难提升，但部分个股如招商地产、华夏幸福、北京城建等具备投资价值，重点推荐“城市带”发展及资源释放的公司。

关键信息

一手房成交情况

• 整体情况：38个城市一手房成交面积环比升10%，同比降1%，较12月周均持平，较13年均值高4%。
• 城市表现：
  • 一线城市：成交面积环比降16%，同比降37%，表现最弱。
  • 二线城市：成交面积环比升14%，同比升6%，表现优于一线。
  • 三四线城市：成交面积环比升6%，同比降9%，表现略好于二线。

二手房成交情况

• 整体情况：6个重点城市二手房成交面积环比降1%，同比降35%，较13年均值低19%。
• 城市表现：
  • 北京：环比升22%，同比降45%。
  • 深圳：环比升16%，同比降29%。
  • 天津：环比降14%，同比降22%。
  • 成都：环比降30%，同比降41%。
  • 长沙：环比降10%，同比升38%。

房价走势

• 一线城市：
  • 上海：环比降4%，同比升1%。
  • 深圳：环比降2%，同比升19%。
  • 广州：环比升9%，同比降23%。
• 二线城市：
  • 宁波：环比降16%，同比升8%。
  • 重庆：环比升41%，同比升53%。
  • 天津：环比升5%，同比升4%。
  • 沈阳：环比升7%，同比降7%。
  • 东莞：环比升17%，同比升11%。

库存情况

• 整体情况：14个城市可售面积环比增0.8%，同比增6.8%；平均去化时间10.9个月，环比升0.4%，同比升27.9%。
• 城市表现：
  • 一线城市：北京、上海、深圳可售面积环比微增，去化时间增加。
  • 二线城市：南京、苏州、宁波等城市可售面积环比微增或持平，去化时间增加。
  • 三四线城市：惠州、九江、焦作可售面积环比微降，去化时间增加。

重点覆盖公司

风险提示

• 美联储退出QE：全球流动性收紧可能对房地产等资产价格造成压力。
• 经济与政策风险：经济和政策持续恶化可能影响行业表现。
• 行业风险：房地产行业面临估值中枢难以提升的挑战。

行业展望

• 挑战与机会：2014年行业挑战与机会并存，上半年估值大幅下降后，板块可能出现反弹。
• 结构性机会：更多机会可能来自于下半年债务膨胀风险缓解及市场利率上涨趋缓。
• 投资建议：重点关注“沿海、沿江、特大、大中型”城市的“城市带”发展带来的新增人口住房需求，以及公司资源释放、集团注资、股本融资放开及产业布局带来的高增长机会。

基本资料

• 上市公司家数：151家
• 总市值：9,366.87亿元
• 占A股比例：3.59%
• 平均市盈率：56.17倍

相关报告

• 《房地产行业-成交弱势延续-35个城市周交易报（1.6-1.12）》2014-01-13
• 《房地产行业-成交环比下滑，板块估值中枢难提升-39个城市周交易报（12.30-1.5）》2014-01-06
• 《房地产行业-12月成交如预期下滑，14年挑战与机会并存-36个城市周交易报（12.23-12.29）》2013-12-30