20240126-首创证券-机械行业2024年度投资策略_关注顺周期_自主可控和新趋势带来的机会_31页_1mb

2023年机械行业回顾

• 1-11月累计上涨452%，排名申万一级行业第七位
• 子行业分化明显：仪器仪表、激光设备、机床、机器人涨幅靠前（超16%），锂电设备、光伏设备下跌较多（超-40%）
• 估值略低于历史中位数，机器人板块估值提升显著
• 整体盈利能力复苏，毛利率和净利率均显著提升

2024年投资策略建议三条主线

1. 自主可控
   • 关注工业母机国产替代机会，当前国产化率低，政策持续支持
   • 核心企业如科德数控、海天精工、纽威数控需求旺盛于新能源汽车、航空航天等领域
2. 海外市场拓展
   • 工程机械出口占比连续两年高增长，出口托底作用明显
   • 企业通过国际化和电动化实现持续增长
   • 如三一重工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等具备较强国际竞争力
3. 新兴产业趋势
   • 人形机器人产业化加速推进，大模型技术赋能智能化交互
   • 近两年国内企业加快布局，产业链技术成熟度提升迅速
   • 关注核心零部件，如减速器、伺服电机等，相关企业如绿的谐波、汇川技术等

政策支持稳定增长预期

• 工信部等七部门发布《机械行业稳增长工作方案》，设定2023-2024年工业增速不低于3%
• 工业母机成为产业创新重点，开展产业链补短板、装备数字化发展

细分领域表现与机会

• 工程机械：出口高增长，行业景气度企稳
  • 挖掘机内销负增长转为出口托底，龙头企业如三一重工受益
  • 叉车、高空作业车等内生需求保持高景气，电动化和智能化推动增长
• 人形机器人：产业化元年核心在上游核心部件，到2030年市场潜力超8700亿元

风险提示

• 制造业景气度低于预期、原材料价格波动、人形机器人技术路径不及预期等风险因素需关切