20180711-财富证券-有色金属行业月度报告_金属价格全线下跌_锂钴迎来补库时点_9页_1mb

有色金属行业月度报告总结

核心内容概览

2018年7月11日发布的有色金属行业月度报告指出，有色金属板块在2018年6月表现不佳，整体下跌10.15%，跑输上证综指和沪深300指数。过去一年，有色金属指数累计下跌10.32%，跑赢上证综指0.49个百分点，但跑输沪深300指数6.07个百分点。行业总市值加权跌幅为9.12%，位列申万28个一级子行业第22位。

主要观点

1. 金属价格走势

• 基本金属价格走弱：6月基本金属价格普遍下跌，其中：

  • 精铜产量环比减少3.32%，同比增加10.47%；
  • 电解铝产量同比减少2.3%；
  • 原生铅产量环比下降5.53%，同比下降9.62%；
  • 精炼锌产量环比增加1.57%，同比减少7.09%；
  • 电解镍产量同比减少5.3%；
  • 精炼锡产量较5月下降16.5%。

• 铜矿供给不确定性增加：2017年Escondida铜矿罢工影响了铜供应，2018年全球超40个铜矿将进行薪资谈判，导致铜矿供给不稳定。中国进口铜精矿TC价格上涨至82-89美元/吨。

• 铝价成本推动上行：河南、山西地区环保督查影响铝土矿供应，山西占全国供应量40%。铝土矿价格高位，电解铝价格疲软，铝价有望在成本推动下上涨。

• 锂钴价格有望企稳：锂钴价格自4月开始回落，但随着下半年新能源汽车消费旺季到来，主流电池厂商开工率回升，补库需求增加，锂钴价格将止跌回升。宁德时代上市及双积分政策交易平台上线，利好锂钴板块。

• 稀土价格回落：本月稀土价格普遍下调，环保因素挤压供应端，但下游需求未显著提升。预计随着环保督查影响减弱，部分企业复产，但需求仍处于淡季，供大于求格局未改。

2. 投资策略

• 基本金属投资：推荐云铝股份，因其成本优势和水电资源利好，铝价有望在成本推动下进入上行通道。

• 新能源汽车产业链投资：

  • 锂领域：推荐天齐锂业、赣锋锂业；
  • 钴领域：推荐华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业；
  • 正极材料：推荐杉杉股份。

• 行业评级：维持“同步大市”评级，考虑到贸易战环境下全球不确定性增加，需求疲软导致金属价格承压。

关键信息

• 评级系统说明：

  • 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
  • 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动幅度-5%-5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

• 风险提示：

  • 新能源汽车产销量不及预期；
  • 有色金属产品价格下跌。

行业数据与图表

• 图表目录：
  • 图1：过去1年行业指数跑赢大盘0.49个百分点；
  • 图2：2018年6月行业指数跑输大盘2.74个百分点；
  • 图3：2018年6月全行业总市值加权涨跌幅；
  • 图4：2018年6月子板块涨跌幅；
  • 图5：涨幅前十个股；
  • 图6-图17：LME与SHFE各金属价格及库存走势；
  • 图18-图27：锂、钴、三元材料、镍、稀土等小金属价格走势。

重点股票表现（2017A-2019E）

总结

报告指出，当前有色金属行业面临价格下跌压力，但锂钴板块因新能源汽车需求旺季和补库需求，有望止跌回升。同时，铝价因成本推动可能进入上行通道。投资策略上，推荐云铝股份、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业和杉杉股份。行业整体维持“同步大市”评级，但需警惕新能源汽车销量不及预期及金属价格下跌风险。