20140409-华融证券-证券行业_周报-创新大会预期带动券商反弹行情_14页_1mb

证券行业周报总结（3/31-4/4）

核心内容概览

本报告分析了2014年3月31日至4月4日期间，证券行业的动态、公司动向、市场表现及投资建议，指出在政策推动和市场预期下，证券行业迎来反弹行情，同时面临互联网金融和监管政策带来的挑战。

主要观点

1. 行业政策利好

• 证券业协会发布创新意见稿：3月24日，中国证券业协会印发《关于进一步推进证券经营机构创新发展若干意见（征求意见稿）》，提出10项政策，包括监管转型、业务创新、风险控制等，推动行业向更加开放、规范和创新的方向发展。
• 券商创新大会预期提升：市场对券商创新大会的预期增强，认为该会议将为券商拓展创新业务提供更大空间，利好大中型券商。
• 监管收紧遏制恶性竞争：证监会叫停“零佣通”业务，反映出对互联网金融对传统券商佣金收入施压的担忧，同时也为行业规范发展提供契机。

2. 市场表现

• 证券行业指数上涨：本周证券行业指数上涨2.64%，沪深300指数上涨1.56%，超额收益率为1.08%。4月份行业指数继续上涨3.63%，沪深300指数微跌1.82%，超额收益率为1.81%。
• 个股表现分化：18只个股全部上涨，其中兴业证券涨幅最大，达4.83%，跑赢沪深300指数。市场对券商年报预期积极，推动板块整体回暖。

3. 公司动态

• 国海证券非公开发行股票：计划向不超过10名特定对象非公开发行不超过55,005.50万股股票，募集不超过50亿元资金，用于扩大创新业务规模，增强市场竞争力。
• 中信证券获批互联网证券试点：公司获得开展互联网证券业务试点的批准，将加强互联网业务布局，包括账户管理、信息披露、信息安全等。

4. 业务运行情况

• 经纪业务承压：本周A股成交额为10113亿元，环比下降25%，显示互联网金融对传统经纪业务的冲击。
• 投行业务稳健：本周完成6单股权承销，总金额83.38亿元；完成23单债券承销，总金额219亿元。
• 融资融券业务下滑：融资买入额环比下降26.92%，融券卖出额环比下降12.26%，融资融券余额小幅下降0.4%。
• 资产管理业务活跃：本周成立12支资管产品，规模总计3.76亿份，存续产品数量和管理资产规模均较大。

关键信息

• 行业估值修复：券商股估值压力有所缓解，PE（TTM）集中在20-40区间，PB集中在1-3区间，部分个股PE和PB较高。
• 员工薪酬水平：上市券商人均年薪为30.17万元，远高于银行，其中中信证券人均年薪最高（39.80万元），光大证券最低（19万元）。
• 互联网金融挑战：佣金宝等产品引发价格战，对券商佣金收入形成压力，但大客户佣金收入受影响较小。
• 私募登记备案加速：证监会推动私募机构登记备案，券商和期货公司因此受益，可直接为私募基金开立账户。

投资建议

• 推荐大中型券商：关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的券商，尤其是年报发布在即且有望超预期的公司。
• 市场预期积极：随着政策利好和年报预期释放，证券行业板块表现强势，市场情绪回暖。

风险提示

• 大盘回落风险：若大盘出现回落，可能压制券商板块的上涨势头。
• 政策执行不确定性：创新政策的落地效果可能受执行力度和市场环境影响。

行业与公司动态总结

估值与财务数据

结论

证券行业在政策利好和年报预期的推动下，本周表现强势，但互联网金融对佣金收入的冲击依然存在，需关注创新业务的发展和监管政策的落地效果。总体来看，市场对券商板块持乐观态度，建议投资者关注传统业务稳健、创新业务明确的大中型券商。