20140409-华泰证券-互联网金融_系列报告之二-腾讯点_金_术-开放战略下合作共赢_23页_1mb

腾讯互联网金融战略分析总结

核心内容

腾讯在2014年将互联网金融作为其战略重点，其重要性提升主要基于以下三点：

1. 用户天花板效应：腾讯用户增长接近瓶颈，需通过丰富产品线对现有用户进行二次开发。
2. 互联网巨头竞争：金融成为各巨头争夺的新蓝海，具备千亿业务规模潜力。
3. 金融管制套利空间：传统金融机构因垄断利润缺乏创新动力，腾讯等互联网企业则可借助技术优势，满足中低端用户需求。

主要观点

• 腾讯的互联网金融战略以“开放平台、合作共赢”为核心，强调与传统金融机构合作，而非股权控制。
• 腾讯的“铁人三项”（平台效应、支付体系、金融场景）为其在金融领域的布局奠定了坚实基础。
• 腾讯与阿里在互联网金融上的差异显著，体现在生态系统开放与封闭、轻资产与重资产、券商与银行等层面。
• 通过与腾讯合作，传统金融机构可获得巨大的互联网入口优势，助力弯道超车。
• 腾讯通过“基础服务免费、增值服务收费”的模式，提升用户体验并实现流量变现。

关键信息

腾讯金融战略亮点

• 用户体验提升：腾讯致力于打造极致用户体验，如“微信+财付通”支付体系，通过一个账户登录即可享受多种服务。
• 支付体系完善：微信支付在移动端具有高频使用优势，是腾讯金融战略的重要支撑。
• 金融场景构建：腾讯积极打造O2O场景，与外部商家合作，增强金融场景的丰富性与实用性。

腾讯与阿里的差异

合作案例

互联网金融对传统金融机构的影响

• 互联网入口优势：腾讯拥有庞大的用户群体，为金融机构提供最佳的互联网入口。
• 海量用户获取：与腾讯合作有助于金融机构获取大量增量用户，尤其对中小机构意义重大。
• 颠覆传统经营理念：借鉴互联网思维，传统金融机构开始追求极致用户体验并推出“免费”策略。
• 大数据信用评估：腾讯通过用户行为数据完善对中低端客户的信用评估体系，降低交易成本与风险。

投资建议

• 腾讯控股：投资评级为“增持”，预计未来一年市值可达1700亿美元，合理价格区间为680~720港币/股。
• 中信银行：投资评级为“增持”，预计2014-2016年EPS分别为0.97元、1.09元、1.27元，估值具有安全边际。
• 国金证券：作为互联网证券的先驱，具备先发优势，可借鉴美国嘉信理财（SCHW）的成功经验。

结论

腾讯在互联网金融领域的布局体现出其“开放、共赢”的战略理念，通过平台效应、支付体系和金融场景的构建，与传统金融机构合作，实现对存量用户的价值再挖掘。其在互联网金融中的表现，预示着未来金融行业将更趋开放与融合，腾讯有望成为互联网金融的引领者，而合作方也将从中受益，实现合作共赢。