20181020-北大国民经济研究中心-2018年9月数据点评_经济下行_消费降级_5页_874kb

2018年9月经济数据总结

核心内容

2018年9月，中国经济面临下行压力，消费降级现象明显，同时社融持续萎缩，货币政策仍有宽松空间。整体经济增速放缓，但部分行业如食品制造业表现出一定的稳定性，而服务行业则相对收缩，反映出消费结构的变化。此外，出口增速回升，但进口增速下滑，贸易顺差扩大，人民币汇率贬值压力显现。

主要观点

• 经济下行压力加大：2018年3季度真实GDP当季同比增长6.5%，较2季度下降0.2个百分点；1-9月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额分别增长6.4%、5.4%、9.3%，均较上半年有所放缓。
• 消费降级趋势：食品价格和消费增速上升，服务价格和消费增速下降，显示居民消费从高端转向必需品，形成消费降级现象。
• 社融持续萎缩：新增人民币贷款环比多增，但企业债券融资大幅下跌，表明“宽信用”政策尚未有效传导至实体经济。
• 货币政策宽松预期：央行已宣布降准，未来仍可能进一步宽松以应对经济下行压力。
• 中美货币政策分化：12月美联储或将加息，中美货币政策边际分化加剧，人民币存在贬值压力。

关键数据与分析

一、经济增长

二、消费结构变化

• 食品消费增长：食品价格和消费增速上升，粮油食品类消费额同比增长10.3%，显示居民对基本生活需求的重视。
• 服务消费下滑：服务价格增速下滑，网上非实物消费额同比增速显著下降，反映居民消费向实物倾斜。
• 网络消费影响显著：9月实物商品网上零售额同比增长17.5%，对社会消费品零售总额增长贡献率达4.8%。

三、投资与信贷

• 固定资产投资企稳：1-9月固定资产投资增长5.4%，主要由第二产业投资带动，但民间投资仍处于低位。
• 信贷结构变化：新增人民币贷款1.38万亿元，主要来自住户部门；企业短期贷款有所改善，但企业债券融资大幅下跌。
• M2增速小幅回升：9月末M2同比增长8.3%，较上月上升0.1个百分点，地方债发行拉动M2增速。

四、物价与货币政策

• CPI温和上涨：9月CPI同比增长2.5%，主要受食品价格上涨推动，预计后期CPI将大概率上行。
• PPI环比上涨，同比下滑：PPI同比增长3.6%，较8月下降0.5个百分点，但环比仍为上涨，反映工业品价格仍处上升通道。
• 央行降准：10月15日起，央行下调存款准备金率1个百分点，未来仍有进一步降准可能。

北京大学国民经济研究中心简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，依托北京大学，专注于中国经济波动、增长、宏观调控、经济改革、转轨经济、政治经济学和西方经济学等领域的研究。中心研究成果广泛影响政策制定，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、提出6.5%的经济增速目标等。

主要成果

• 推动中国人口政策调整
• 提出三维宏观调控体系
• 提出6.5%经济增速目标
• 供给侧与新常态研究
• 《寻求突破的中国经济》多语种出版
• 北京地铁补贴机制设计

出版物

• 《原富》杂志：月度电子刊物，解读宏观经济大事
• 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中长期问题
• 系列宏观经济运行分析和预测报告：预测精度领先全国

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