20230109-金源期货-铝月报_超预期累库消费弱势被证实_铝价弱势运行_21页_1mb

2023年1月6日 铝价走势分析总结

核心内容

供应情况

• 2022年12月中国电解铝产量预计为343万吨，环比略有增加。
• 贵州因限电影响多次减产，四川、广西继续复产，但整体供应扰动仍存。
• 1月预计产量为335万吨，供应稍有减少但不多。

需求情况

• 房地产终端需求疲软，政策虽有提振但未有效传导至实际消费端。
• 新能源汽车需求依旧向好，但铝材出口持续下滑，消费走弱明显。
• 下游加工企业开工率继续下滑，市场对消费疲软的担忧持续。

成本与利润

• 12月中国电解铝行业平均完全成本为17980.6元/吨，月度理论利润为1028元/吨。
• 氧化铝价格上行，带动铝土矿价格稳中有升，但成本压力有所缓解。
• 铝价承压偏弱，市场整体处于震荡走势。

主要观点

铝价走势

• 12月沪铝主力合约价格冲高回落，最终震荡至18500元/吨附近。
• 伦铝价格震荡回落，月末收于2388.5美元/吨，跌幅为4.11%。
• 沪伦铝比值走强，从7.5升至7.9附近。
• 铝价整体承压偏弱，预计1月铝价低位震荡，运行区间为17500-18500元/吨，伦铝为2200-2450美元/吨。

市场策略建议

• 单边策略：逢高抛空
• 跨期策略：反套操作

关键信息

供应端

• 贵州多次限电减产，影响供应。
• 广西、四川继续复产，释放产能。
• 1月电解铝产量预计为335万吨，供应小幅减少。

需求端

• 房地产竣工面积同比下滑18.4%，政策虽有提振但效果滞后。
• 新能源汽车市场表现强劲，但铝材出口持续走弱。
• 铝加工企业开工率持续下滑，行业进入淡季。

成本与利润

• 12月电解铝完全成本上升191.09元/吨，但理论利润仍为正。
• 氧化铝价格上行，带动铝土矿价格走高。
• 成本端整体有所缓解，但消费疲软仍对铝价形成压制。

风险因素

• 美联储超预期停止加息
• 国内外电解铝减产超预期

行情展望

• 1月铝价预计维持偏弱走势，低位震荡。
• 市场焦点在消费疲软上，库存持续累库。
• 春节因素及疫情对下游加工企业影响加深，需求仍面临压力。

图表说明

• 图表1：沪铝和LME走势
• 图表2：沪伦铝比
• 图表3：LME升贴水
• 图表4：国内现货季节性升贴水
• 图表5：欧、美、日GDP增速
• 图表6：中国GDP增速
• 图表7：全球主要国家制造业表现
• 图表8：欧美CPI当月同比
• 图表9：国产铝土矿价格
• 图表10：进口铝土矿价格
• 图表11：中国铝土矿进口季节性表现
• 图表12：国内外氧化铝价格
• 图表13：氧化铝进口季节性表现
• 图表14：国产氧化铝产能产量
• 图表15：氧化铝成本利润
• 图表16：电解铝成本利润趋势
• 图表17：2022年中国电解铝产能复产及新投情况
• 图表18：2022年海外电解铝减产情况
• 图表19：海外电解铝复产及新投情况
• 图表20：中国电解铝产量
• 图表21：全球（除中国）电解铝产量
• 图表22：电解铝进口季节性图
• 图表23：电解铝库存季节性变化
• 图表24：铝棒库存季节性变化
• 图表25：LME库存
• 图表26：铝加工开工率
• 图表27：房地产竣工施工同比增速
• 图表28：中国汽车产量
• 图表29：中国洗衣机产量
• 图表30：中国空调产量
• 图表31：中国家用电冰箱产量
• 图表32：中国光伏装机量
• 图表33：电网基本建设投资完成额
• 图表34：中国铝材出口季节性表现

其他信息

投资咨询资格

• 沪证监许可【2015】84号

分析师信息

• 李婷：021-68556855，li.t@jyqh.com.cn，从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
• 黄蕾：021-68556855，huang.lei@jyqh.com.cn，从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：021-68556855，gao.h@jyqh.com.cn，从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785

客服信息

• 全国统一客服电话：400-700-0188

营业部信息

• 总部：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号，电话：0411-84803386
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室，电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室，电话：0562-5819717
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449

免责声明

• 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。
• 报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成投资建议，客户应根据自身情况判断是否适用。