20180611-中原证券-资产暨行业配置_超级周前市场情绪稳定_大类资产稳健运行_20页_2mb

证券研究报告总结 - 行业配置

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理杨震宇协助，主要分析了2018年6月11日发布的行业配置报告。报告回顾了上周重要事件，并对市场表现及未来资产与行业配置进行了展望和建议。

主要观点

• 市场情绪稳定：上周G7和上合组织峰会召开，市场总体表现平稳，尽管对贸易冲突担忧上升，但权益市场有所回暖，美元指数下跌，欧元兑美元上涨，人民币汇率表现稳定。
• A股表现：消费和医药板块继续强势，钢铁板块在周期股中表现突出。但创业板指表现乏力，市场整体仍处于震荡格局。
• 债券市场：央行超额续作MLF，但流动性压力仍存，收益率小幅上行，债市走势稳健。
• 外汇市场：美元指数下跌，欧元和英镑走强，人民币汇率保持稳定，外汇市场整体波动较小。
• 大宗商品市场：黑色系产品受限产和需求回升影响有所反弹，农产品整体走弱，黄金和原油价格波动不大。
• 行业配置建议：继续关注医药和消费等抗周期板块，中线布局周期蓝筹超跌反弹机会，短线关注区域建设和小金属机会。资产配置上建议均衡配置，多配黑色系，标配债券和大盘蓝筹，减配创业板指，增持外汇。

关键信息

1. 上周重要事件回顾

• CDR落地：证监会发布CDR相关文件，小米成为首家提交申请的公司，但市场对CDR影响仍存担忧。
• G7峰会：G7发布联合公报，强调贸易自由与公平，但美欧分歧显著，可能影响未来市场走势。
• 上合峰会：中国主席出席，强调“上海精神”，推动区域合作，有助于稳定市场预期。

2. 上周市场表现跟踪

2.1 大类资产总体表现

• 权益市场回暖，美股、A股和港股涨幅改善。
• 美债收益率小幅回升，金价受抑制，国内债市收益率上行。
• 黑色系和有色金属涨跌互现，农产品走弱。
• 大宗商品市场总体稳定，波动率回落。

2.2 股票市场表现

• 上证综指收跌0.26%，沪深300上涨0.24%，上证50上涨0.18%，创业板指上涨0.12%。
• 金融板块表现分化，非银金融和银行涨跌不一。
• 电子元器件、计算机、通信板块领涨。

2.3 债券市场表现

• 央行超额续作MLF，流动性有所改善，但收益率仍小幅上行。
• 1年期国债收益率上行4.98BP，10年期国债收益率上行2.51BP。
• 信用利差回落，但整体债市仍保持稳健。

2.4 外汇市场表现

• 美元指数下跌0.69%，欧元兑美元上涨0.93%，人民币汇率保持稳定。
• 避险情绪缓解，美元兑日元小幅上涨。

2.5 大宗商品市场表现

• 黑色系受限产和需求回升影响上涨，其中螺纹钢、铁矿石等上涨。
• 农产品整体走弱，棉花、豆粕、菜油等下跌。
• 有色金属涨跌互现，黄金和白银表现分化。

行业配置建议

3.1 A股行业表现

• 消费和医药板块延续强势，食品饮料、家电、医药等涨幅显著。
• 钢铁板块在周期股中表现抢眼，印证中线布局周期蓝筹建议。
• 电子元器件、计算机、通信板块受苹果发布会带动上涨。

3.2 行业景气度

• 环保限产仍对行业景气度形成压制。
• 发电集团和钢厂景气度小幅回落，但预期将逐步回升。
• 国际贸易景气度回暖，BPI和BDI指数大幅上涨。

本周资产与行业配置展望

• 政策差异预期：美欧日央行利率政策将强化政策周期差异，美联储加息预期较强。
• 流动性管理：央行将继续在公开市场放量投放，小幅上调利率，债市稳健。
• 大宗商品趋势：上合峰会后限产压力缓解，黑色系产品有望反弹，市场趋于稳定。
• A股逻辑：弱周期仍为主导，市场警惕风险，配置建议偏向防御性板块。

风险提示

• 企业或经济表现超预期
• 风险事件显著低于预期

配置建议总结

• 行业配置：重点布局医药、消费等抗周期板块，关注钢铁、周期蓝筹超跌反弹机会，短线关注区域建设和小金属。
• 资产配置：均衡配置，多配黑色系，标配债券和大盘蓝筹，减配创业板指，增持外汇。

图表与数据

• 图1：各主要资产类别收益比较
• 图2：各主要资产风险指标变化
• 图3：央行货币净投放变化
• 图4：主要债券品种收益率变化
• 图5：美债收益率和期限利差变化
• 图6：人民币汇率和CFETS指数变化
• 图7：美元指数和欧元、瑞郎汇率变化
• 图8：黄金和原油价格变化
• 图9：美国原油库存变化
• 图10：南华商品指数变化
• 图11：螺纹钢和热卷库存变化
• 图12：中信一级行业涨跌幅情况
• 图13：六大发电集团日均耗煤量和煤炭存量变化
• 图14：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化
• 图15：不同规模焦化企业开工率变化
• 图16：BDI和BPI指数变化
• 图17：铁精粉和螺纹钢价格变化
• 图18：石脑油和PTA价格变化
• 图19：猪肉价格和猪粮比价变化
• 图20：纯碱和水泥价格变化

表格与数据

• 表1：各大类资产相关系数矩阵
• 表2：A股主要指数表现
• 表3：全球主要股指周涨跌幅
• 表4：货币市场利率变化
• 表5：主要外汇周变化
• 表6：国内主要期货品种价格周变化
• 表7：国内主要期货品种价格周变化
• 表8：行业涨跌幅分布
• 表9：不同行业相关性情况