资产暨行业配置：超级周前市场情绪稳定，大类资产稳健运行-20180611-中原证券-20页-2mb

证券研究报告总结 - 行业配置

核心内容概览

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理杨震宇协助。报告分析了2018年6月11日前一周（6月4日至6月8日）的市场表现及行业配置建议，重点涵盖大类资产、股票市场、债券市场、外汇市场和大宗商品市场，结合国内外重要事件进行市场情绪和趋势分析。

主要观点与关键信息

1. 上周重要事件回顾

• CDR落地：证监会推出《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》及相关配套措施，规定试点企业应为符合国家战略、科技创新能力强的创新企业。小米成为首家申请CDR试点的企业，但市场反应较为平淡，创业板指三连阴。
• G7峰会召开：G7发布联合公报，强调基于规则的贸易体系，但美欧分歧明显，市场担忧全球贸易冲突风险。
• 上合组织峰会召开：中国国家主席习近平出席青岛峰会，强调“上海精神”，并推动区域合作。

2. 上周市场表现跟踪

2.1 大类资产总体表现

• 市场总体运行平稳，G7和上合峰会召开后，市场对全球贸易冲突担忧有所上升。
• 权益市场：美股、A股和港股环比涨幅改善，上证50上涨0.18%，创业板指上涨0.12%。
• 避险资产：南华贵金属指数下跌0.25%，国债和企业债指数分别下跌0.24%和0.21%。
• 大宗商品：黑色系和有色金属涨跌互现，农产品总体弱势，南华农产品指数下跌3.18%。
• 外汇市场：美元指数下跌0.69%，欧元兑美元上涨0.93%，人民币汇率表现稳定。

2.2 股票市场表现

• A股整体表现低迷，上证综指微跌0.26%，沪深300微涨0.24%。
• 创业板指表现乏力，周涨0.12%。
• 行业表现：
  • 食品饮料和家电板块领涨，分别上涨2.30%和2.75%。
  • 医药板块上涨1.70%，电子元器件、计算机和通信板块受苹果发布会带动上涨。
  • 商贸零售、纺织服装和餐饮旅游板块表现不佳，纷纷下跌。
  • 钢铁板块受经济数据改善和限产提振，上涨2.59%。

2.3 债券市场表现

• 央行超额续作MLF，但因逆回购到期量较大，净回笼资金3000亿元。
• 债券收益率：全周小幅上行，1年期国债收益率上涨4.98BP，10年期国债收益率上涨2.51BP。
• 信用利差：整体回落，AAA和AA中短票据10年期信用利差均下行3.14BP。
• 美债市场：美债收益率稳定在2.90%上方，利差维持在43BP。

2.4 外汇市场表现

• 美元指数下跌0.69%，欧元兑美元上涨0.93%，人民币汇率稳定。
• 主要外汇：
  • 美元中间价下跌0.12%。
  • 欧元中间价上涨0.71%。
  • 英镑中间价上涨0.84%。
  • 日元中间价下跌0.93%。
• 预计上合峰会后人民币汇率有望回升。

2.5 大宗商品市场表现

• 黄金：COMEX黄金期货周涨0.32%，沪金下跌0.69%。
• 原油：NYMEX原油期货下跌0.38%，布伦特原油期货下跌0.59%。
• 黑色系：螺纹钢上涨1.79%，热卷上涨0.41%，煤炭偏强震荡。
• 有色金属：沪铜上涨4.75%，沪铝上涨1.98%，沪镍和沪锡下跌。
• 农产品：整体走弱，棉花、豆粕、菜油等价格下跌。

本周资产和行业配置建议

4.1 本周市场运行展望

• 美欧贸易关系：美国与欧盟有望达成共识，但分歧仍存，可能影响股市表现。
• 央行流动性操作：央行将继续在公开市场放量投放，同时小幅上调利率，债市走势稳健。
• 大宗商品市场：上合峰会后限产压力释放，中游企业开工率回升，黑色系产品价格有望上涨。
• A股走势：弱周期逻辑为主，市场仍保持谨慎，预计延续区间震荡。

4.2 行业配置建议

• 行业配置：
  • 长线：关注医药和消费等抗周期板块。
  • 中线：关注创业蓝筹和周期蓝筹的超跌反弹机会。
  • 短线：关注区域建设和小金属机会。
• 资产配置：
  • 均衡配置：以抵御风险事件的不确定性。
  • 多配黑色系：受益于限产压力释放。
  • 标配债券和大盘蓝筹：相对稳定。
  • 减配创业板指：估值偏高。
  • 增持外汇：美元指数表现疲软，欧元走强。

风险提示

• 企业或经济表现超预期。
• 风险事件显著低于预期。

结论

整体来看，市场情绪在G7和上合峰会召开后趋于稳定，但国际贸易分歧和国内政策因素仍对市场产生影响。A股以弱周期为主，建议关注消费、医药等抗周期板块，同时关注周期蓝筹和小金属的反弹机会。债市走势稳健，建议均衡配置，多配黑色系，标配债券和大盘蓝筹，减配创业板指，增持外汇。