20211109-东方财富证券-欣旺达-300207.SZ-2021年三季报点评_消费+动力双抓手_助力公司业绩腾飞_4页_358kb

公司业绩总结：消费+动力双驱动

核心内容概述

本报告分析了某公司2021年三季报数据及未来三年的业绩预测，指出公司正通过消费电芯和动力电池两大业务板块推动业绩增长。尽管第三季度面临原材料涨价带来的盈利压力，但公司凭借产能扩张和供应链突破，预计未来将实现持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营业收入达255.8亿元，同比增长25.0%；归母净利润达6.7亿元，同比增长41.8%。其中，第三季度营业收入99.0亿元，同比增长10.59%，环比增长26.6%。

• 动力业务加速放量：公司动力电池业务表现亮眼，第三季度装机量达0.73GWh，预计收入约10亿元，超过上半年5.7亿元。公司已与吉利、东风、柳汽、雷诺等车企实现供应链突破，未来几年动力业务有望保持高速增长，预计2022年将实现翻倍增长。

• 消费电芯自供率提升：随着兰溪产业园投产，公司消费电芯自供率将进一步提升，有助于提高利润空间并增强在国产主机厂中的供应链地位。

• 盈利承压与费用率上升：受电芯上游原材料价格大幅上涨影响，公司第三季度毛利率降至15.5%，环比下滑1.9个百分点。同时，期间费用率上升至21.9%，环比提升8.0个百分点，主要由于管理及产线调试费用增加。

• 非经常性损益影响：公司非经常性损益为-1.76亿元，主要源于安克创新上市后股价变动导致的公允价值调整。

• 未来三年业绩预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为396.7亿元、497.7亿元、606.7亿元，同比增速分别为33.6%、25.5%、21.9%；归母净利润分别为13.1亿元、18.8亿元、26.0亿元，同比增速分别为63.4%、43.1%、38.7%。EPS预计分别为0.81元、1.15元、1.60元，对应PE分别为60倍、42倍、30倍。

• 估值指标改善：公司市盈率（P/E）预计从59.55倍逐步降至30倍，市净率（P/B）也呈现下降趋势，表明估值逐步趋于合理。

关键信息

财务表现

财务比率分析

风险提示

• 动力电池产能扩张不及预期：若产能爬坡速度慢于预期，可能影响业绩增长。
• 原材料价格波动：电芯上游原材料价格持续上涨可能对盈利能力造成压力。
• 费用率上升：管理及研发费用增加可能压缩利润空间。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司消费电芯自供率提升、动力电池业务持续突破，未来三年业绩增长可期，估值逐步趋于合理。

估值与市场表现

• 52周股价波动：最高53.33元，最低18.60元，涨幅53.04%。
• 换手率：52周换手率为645.38%。
• PE与PB趋势：PE和PB均呈下降趋势，估值逐步优化。

总结

公司凭借消费电芯与动力电池双轮驱动，业绩持续增长，尤其在动力电池业务上表现突出。尽管第三季度受原材料涨价影响，毛利率和净利率有所下滑，但随着产能爬坡和供应链拓展，公司未来增长潜力较大。财务指标显示公司盈利能力逐步改善，估值合理，因此维持“增持”评级。