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欣旺达2021年三季报总结

核心内容

欣旺达（300207.SZ）于2021年10月28日发布2021年三季报，显示公司在2021年前三季度的业绩表现较为突出，营收和扣非净利润实现快速增长，但归母净利润受减值和公允价值变动损失影响较大。

主要财务数据

• 2021Q1-Q3营收：255.84亿元，同比增长25.0%
• 2021Q1-Q3归母净利润：6.69亿元，同比增长41.8%
• 2021Q3营收：99.02亿元，同比增长10.6%
• 2021Q3归母净利润：0.52亿元，同比下降88.8%
• 2021Q3扣非净利润：2.29亿元，同比增长15.9%，环比增长288.1%

业绩变动原因

• 扣非净利润提升：主要得益于公司经营状况改善，动力和消费电芯业务增长。
• 归母净利润下滑：主要由于计提了1.94亿元公允价值变动损失（安克创新股价下跌）和0.98亿元资产减值损失（动力电池存货减值），以及原材料价格上涨带来的毛利率下降压力。

业务发展与产能扩张

出货量表现

• 2021年1-9月，公司海内外动力电池出货量达1.96GWh，位列国内前六。
• 公司已获得7次车企定点项目，包括东风柳汽、广汽、吉利、上汽通用五菱等。

产能布局

• 现有基地：惠州、南京、南昌、山东四大制造基地。
• 南京基地：总投资120亿元，规划产能30GWh。
• 南昌基地：总投资200亿元，规划产能50GWh。
• 山东枣庄项目：与吉利合资建设年产80万套混合动力电池项目，总投资50亿元。
• 未来规划：到2025年，落地产能将达138GWh，全球规划总产能达500GWh。

投资建议与估值

投资评级

• 公司评级：买入
• EPS预测：2021年0.60元，2022年1.29元，2023年1.74元
• 归母净利润预测：2021年9.76亿元（下调前为13.17亿元），2022年20.94亿元，2023年28.27亿元
• 增长率预测：2021年归母净利润同比增长21.8%，2022年增长114.5%，2023年增长35.0%

估值指标

• P/E：2021年81.78倍，2022年38.13倍，2023年28.2倍
• P/B：2021年9.90倍，2022年7.96倍，2023年6.3倍
• P/S：2021年2.0倍，2022年1.6倍，2023年1.3倍

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 疫情反复影响供应链和市场需求

财务指标分析

盈利能力

• ROE：2021年13.1%，2022年23.1%，2023年24.8%
• 毛利率：2021年15.9%，预计2022年16.5%，2023年17.0%
• 营业利润率：2021年2.8%，2022年4.8%，2023年5.3%
• 销售净利率：2021年2.5%，2022年4.2%，2023年4.6%

成长能力

• 营业收入增长率：2021年32.9%，2022年27.1%，2023年22.5%
• 营业利润增长率：2021年12.8%，2022年116.0%，2023年37.3%
• 归母净利润增长率：2021年21.8%，2022年114.5%，2023年35.0%

偿债能力

• 资产负债率：2021年75.0%，2022年74.2%，2023年72.9%
• 流动比率：2021年0.96，2022年0.99，2023年1.06
• 速动比率：2021年0.66，2022年0.67，2023年0.72

总结

欣旺达在2021年前三季度展现出强劲的营收增长，扣非净利润快速提升，但归母净利润因减值和公允价值变动损失而下滑。公司动力电池业务出货量居国内前列，产能扩张计划稳步推进，未来增长潜力较大。投资建议维持“买入”评级，但需关注行业竞争、销量预期及疫情对业务的影响。