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市场反弹过于顺利的调整担忧兑现

核心内容

本报告发布于2022年5月24日，由华安证券分析师团队撰写，主要分析近期A股市场大幅调整的原因，并对后续市场走势做出判断与投资建议。报告指出，市场此前的反弹过于顺畅，引发投资者对调整的担忧，但情绪化下跌不可持续，反弹行情仍有延续空间。

主要观点

市场异动

5月24日A股市场出现大幅调整，上证指数下跌2.41%，创业板指下跌3.82%。行业层面普遍下跌，计算机、综合、建筑装饰、医药生物等板块跌幅较大。

调整原因包括：

• 中美关系紧张：拜登在美日东京会谈中发表涉台不当言论，引发市场对台海局势的担忧，导致亚太市场普遍下跌，间接影响A股表现。
• 医药板块抛压：君实生物宣布递交新冠口服药上市申请，但市场对其实验数据和入组患者数量表示担忧，带动医药生物板块下跌。
• 市场反弹过快：自4月底以来，市场持续反弹，调整幅度较小，引发对市场过热和后续调整的担忧。

情绪化下跌后的市场展望

尽管当日市场出现大幅回调，但投资者对前期反弹过顺、调整在即的担忧已得到部分释放。情绪化下跌不可持续，市场有望回归理性。

支撑因素包括：

• 国内疫情好转：全国疫情形势持续好转，上海等地阶段性复工，稳增长政策逐步落地。
• 政策加码：货币政策保持合理充裕，财政政策加码节奏加快，稳地产政策陆续出台。
• 外部环境改善：美债收益率回落，美股开启反弹，有助于A股市场情绪修复。

反弹延续与投资主线

在内部支撑增强、外部制约减弱的背景下，A股反弹有望延续，建议关注以下三条主线：

1. 稳增长链条

   • 关注新基建（水利建设、公路铁路建设、特高压、城市管网等）
   • 疫情后地产销售企稳带来的行业景气回升
   • 低估值、高股息属性的银行板块

2. 成长风格反弹

   • 关注高景气延续的电力设备、电子、军工板块
   • 政策利好驱动的通信、计算机、互联网行业

3. 疫后修复与消费复苏

   • 把握必选消费品（食品饮料、乳制品、食品加工）涨价机会
   • 关注医药板块估值修复，尤其是风险偏好回暖、业绩支撑的标的

关键信息

• 市场调整：5月24日市场因多重利空因素大幅下跌，上证指数与创业板指分别下跌2.41%与3.82%。
• 亚太市场受挫：日经、韩国综合指数、恒生指数分别下跌0.94%、1.57%、1.75%。
• 医药板块承压：君实生物-U和港股下跌超12%，带动医药生物板块整体走弱。
• 政策支撑增强：国内稳增长政策逐步落地，市场情绪有望改善。
• 外部环境改善：美债收益率回落，美股反弹，对A股形成支撑。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 中美关系存在不确定性
• 美联储加息路径不确定性增强
• 国内政策力度不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级

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