20180709-太平洋-伊力特-600197.SH-伊力特_改革初见成效_经营加速改善_5页_721kb

伊力特（600197）总结

核心内容概述

伊力特（600197）是一家主要从事白酒业务的公司，其股票在2018年6月受到证券分析师关注，目标价为30.9元，较昨日收盘价22.22元有明显上涨空间。公司作为区域性白酒龙头，正通过一系列改革措施推动经营改善，并计划在疆外市场拓展业务。

主要观点

• 改革初见成效：公司通过内外部改革，逐步改善经营状况，销售团队建设和市场拓展是重点。
• 销售策略调整：公司加大销售费用投入，提升销售团队规模，并计划构建以经销商、直销和线上销售为核心的三足鼎立模式。
• 产品升级与新品推出：聚焦大单品策略，计划推出伊力一号窖填补价格带空白，同时在疆外推出11款新品，拓展市场。
• 业绩预期良好：2018年公司收入和利润有望稳定增长，净利润增速分别为28.08%、30.71%和23.4%，EPS分别为1.03元、1.34元和1.66元。
• 估值与投资评级：基于行业及公司基本面，给予2018年30倍估值，对应目标价30.9元；2019年估值调整为25倍，目标价为33.5元，评级为“买入”。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：441百万股 / 441百万股
• 总市值/流通：9,799百万元 / 9,799百万元
• 12个月最高/最低价：29.59元 / 17.50元

财务预测

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

风险提示

• 公司管理出现重大瑕疵
• 新疆经济出现重大下滑
• 国企改革不及预期

改革与市场拓展

销售团队建设

• 2018年新增25名销售人员，强化市场拓展能力
• 销售费用率从不足4%提升至行业平均水平（约25%）

市场拓展策略

• 成立营销中心，经销商参股49%，公司控股51%
• 通过品牌运营吸引疆外有实力经销商
• 重点拓展河南、山东等疆外市场

产品策略

大单品聚焦

• 推出伊力一号窖（200-400元），填补价格带空白
• 伊力王上半年收入有望翻倍，伊力小老窖也有显著增长

新品布局

• 2018年已开始在疆外铺货11款新品
• 糖酒会期间签约50家疆外经销商

总结

伊力特正通过强化销售团队、拓展疆外市场、聚焦大单品和推出新品等措施，推动公司经营改善和业绩增长。2018年公司收入和利润增长预期良好，净利润增速稳步提升。基于其优质资产和市场潜力，分析师给予“买入”评级，目标价为30.9元（2018年）和33.5元（2019年），并提示了潜在风险因素。