20140605-申万宏源研究_香港_-重点买入及卖出股票推荐表_未来三个月看好投资组合_30页_1mb

投资策略总结：将中国带向世界（2014年6月5日）

核心内容

本报告为2014年6月5日发布的SWS投资策略报告，主要分析了2014年5月26日至6月4日期间，香港上市的中国股票在SWS Conviction BUY和SELL列表中的表现，并对投资组合进行了调整，推荐买入和卖出的股票名单也有所更新。

投资组合表现

• 买入表：本期推荐买入18家公司，包括腾讯控股、农业银行、中国机械工程、中国风电、中航科工、华能国际电力股份、中滔环保、中国石油股份、中国石油化工股份、北控水务集团、世贸房地产、长城汽车、合景泰富、易车网、融创中国、欢聚时代、明阳风电以及正保远程教育。
• 卖出表：本期卖出的公司为2家，包括中国海洋石油和民生银行。

业绩表现

• 买入表平均跌幅：$0.40%$
• 基准指数MXICN跌幅：$0.51%$
• 累计跌幅：买入表累计跌幅为$4.50%$，跑赢基准$1.11%$
• 超额收益：买入表对基准的超额收益为$-0.51%$，而卖出表的超额收益为$1.11%$

买入与卖出调整

买入调整

• 新增：正保远程教育（DL:US）
• 移除：东瑞制药（2348:HK）和华瀚生物制药（587:HK）

调整理由：

• 正保远程教育的业务多元化扩张具有吸引力。
• 东瑞制药及华瀚生物制药缺乏短期催化剂。

重点推荐股票分析

腾讯控股（700:HK）

• 行业分类：软件与服务
• 投资评级：Outperform
• 目标价：HK$144
• 潜在涨幅：31.51%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.51 RMB
  • 2014年EPS：0.55 RMB
  • 2015年EPS：0.62 RMB
  • 2016年EPS：0.69 RMB
  • 2013年市盈率（PE）：49.23
  • 2014年PE：36.42
  • 2015年PE：29.16
  • 2016年PE：25.53
  • 2013年市净率（PB）：1.03
  • 2014年PB：0.87
  • 2015年PB：0.76
  • 2016年PB：0.67
• 理由：移动互联网可能带来2014-2015年的增长机会。
• 催化剂：强劲的1Q14业绩表现、预期的业务增长。
• 主要风险：PC游戏业务增长放缓、政策风险。

中国机械工程（1829:HK）

• 行业分类：资本商品
• 投资评级：BUY
• 目标价：HK$7.20
• 潜在涨幅：44.58%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.48 RMB
  • 2014年EPS：0.59 RMB
  • 2015年EPS：0.72 RMB
  • 2016年EPS：0.84 RMB
  • 2013年市净率（PB）：1.97
  • 2014年PB：1.74
  • 2015年PB：1.52
  • 2016年PB：1.32
• 理由：在中国与发展中国家关系稳定的情况下，公司有望抓住基础设施投资的增长机会。
• 催化剂：新合同的签订、业务增长。
• 主要风险：海外市场的不确定性、人民币升值。

中国风电（182:HK）

• 行业分类：资本商品
• 投资评级：BUY
• 目标价：HK$0.86
• 潜在涨幅：108.47%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.01 RMB
  • 2014年EPS：0.02 RMB
  • 2015年EPS：0.08 RMB
  • 2016年EPS：0.10 RMB
  • 2013年市净率（PB）：1.1
  • 2014年PB：1.2
  • 2015年PB：1.1
  • 2016年PB：0.9
• 理由：公司良好的商业模式和SOE背景使其具备太阳能项目发展的优势。
• 催化剂：2014年中期业绩报告。
• 主要风险：EPC业务进展延迟。

中滔环保（1363:HK）

• 行业分类：公用事业
• 投资评级：BUY
• 目标价：HK$6.60
• 潜在涨幅：34.69%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.02 RMB
  • 2014年EPS：0.03 RMB
  • 2015年EPS：0.04 RMB
  • 2016年EPS：0.05 RMB
  • 2013年市净率（PB）：27.2
  • 2014年PB：26.8
  • 2015年PB：19.6
  • 2016年PB：14.66
• 理由：公司在工业废水处理和污泥处理领域具有竞争优势，受益于政策支持。
• 催化剂：政策支持、业务增长。
• 主要风险：行业竞争加剧、政策变化。

正保远程教育（DL:US）

• 行业分类：消费者服务
• 投资评级：BUY
• 目标价：US$25.50
• 潜在涨幅：43.58%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.02 RMB
  • 2014年EPS：0.03 RMB
  • 2015年EPS：0.04 RMB
  • 2016年EPS：0.05 RMB
  • 2013年市净率（PB）：9.0
  • 2014年PB：8.1
  • 2015年PB：6.9
  • 2016年PB：0.9
• 理由：公司具有跨境扩张潜力。
• 催化剂：跨境业务扩展。
• 主要风险：市场竞争加剧、政策变化。

卖出股票分析

中国海洋石油（883:HK）

• 行业分类：能源
• 投资评级：SELL
• 目标价：HK$11.00
• 潜在涨幅：19.00%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.02 RMB
  • 2014年EPS：0.03 RMB
  • 2015年EPS：0.04 RMB
  • 2016年EPS：0.05 RMB
  • 2013年市净率（PB）：6.7
  • 2014年PB：7.5
  • 2015年PB：7.0
  • 2016年PB：0.9
• 理由：缺乏短期催化剂，估值偏高。
• 催化剂：无。
• 主要风险：行业竞争加剧、政策变化。

民生银行（1988:HK）

• 行业分类：银行
• 投资评级：SELL
• 目标价：HK$7.56
• 潜在涨幅：7.01%
• 基本面：
  • 2013年每股收益（EPS）：0.51 RMB
  • 2014年EPS：0.55 RMB
  • 2015年EPS：0.62 RMB
  • 2016年EPS：0.69 RMB
  • 2013年市净率（PB）：1.03
  • 2014年PB：0.87
  • 2015年PB：0.76
  • 2016年PB：0.67
• 理由：缺乏短期催化剂，估值偏高。
• 催化剂：无。
• 主要风险：经济放缓、流动性问题。

其他信息

• 分析师：Anthony Hu, CFA
• 公司声明：公司不持有目标公司股票或衍生品，但可能提供财务顾问和投资银行服务。
• 披露信息：投资者可通过合规邮箱或公司网站获取相关披露材料。

总结

本报告重点推荐了18只股票，并移除了2只股票，以优化投资组合。买入股票主要集中在软件与服务、资本商品和公用事业行业，其中腾讯控股、中国机械工程和中滔环保表现突出。卖出股票为缺乏短期催化剂的中国海洋石油和民生银行。整体投资组合在期间表现略逊于基准，但长期来看仍具有增长潜力。