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燃料油期货早报 (2023-05-19)

一、每日观点

基本面

• 成本端：原油价格中枢走弱，驱动偏弱。
• 供给端：OPEC减产、俄罗斯高硫燃油出口受阻及俄炼厂开工率下滑，支撑中长期油价，新加坡高硫燃油供给压力减轻。
• 需求端：中东、南亚地区电厂采购高硫油发电进入旺季，高硫燃油需求旺盛，需求整体向好。偏多。

基差

• 新加坡高硫380燃料油折盘价3044元/吨，FU2309收盘价3062元/吨，基差-18元，期货升水现货。偏空。

库存

• 新加坡高低硫燃油库存1919万桶，环比下降694%，库存低于五年均值。偏多。

盘面

• 价格运行于20日均线之上，但下均线向下。中性。

主力持仓

• 主力持仓净多头，且多头头寸增加。偏多。

预期

• 燃料油基本面平稳，短期受成本端油价驱动。预计短期震荡运行为主。

二、影响因素总结

利多因素

1. OPEC减产115万桶/日至年底，叠加俄罗斯减产，供给端收缩支撑油价。
2. 俄罗斯高硫燃油出口至亚太的贸易量逐步下滑，对新加坡供给压力减轻。
3. 中东、南亚地区进入发电用高硫燃油旺季，需求走强。

利空因素

1. 欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，低硫燃料油需求分化不明显。
2. 日韩等国冬季来临前，低硫燃油发电需求处于淡季。
3. 市场担忧全球经济衰退，原油价格中枢下行，对成本端驱动减弱。

三、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油中枢下行，对燃料油价格驱动走弱。
• 高低硫燃料油基本面分化，LU-FU价差短期有反弹风险。

风险点

• 美联储超预期加息。
• 俄罗斯增出口高硫燃油。

四、关键数据

• 收盘价: FU主力合约3062元/吨，新加坡现货折盘价3044元/吨，基差-18元。
• 库存: 新加坡高低硫库存环比下降694%，低于五年均值。
• 价差: 低硫-高硫价差本周从331美元/吨涨至33130美元/吨。

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