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报告摘要

中科创达（300496.SZ）拟境外发行GDR，深化全球布局总结

核心内容

中科创达（300496.SZ）于2022年12月26日发布公告，拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市。此次发行以A股为基础证券，新增发行不超过4574.78万股，旨在加强公司在海外的业务布局，推动全球研发中心建设、当地闭环交付体系、海外销售网络及软件人才建设，进一步提升公司核心竞争力和市场地位。

主要观点

战略意义：GDR发行是公司深化全球布局的重要举措，有助于提升品牌国际影响力，增强公司在海外市场的竞争力。
资金用途：募集资金将用于全球研发中心、本地化交付体系、销售网络及人才建设，同时支持海外并购和营运资金补充。
投资评级：开源证券维持“买入”评级，认为公司未来成长前景良好，预计其业绩将持续高增长。
盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为9.20亿元、12.30亿元、16.26亿元，EPS分别为2.16元、2.89元、3.82元，当前股价对应PE为49.4倍、37.0倍、28.0倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。

关键信息

公司概况

当前股价：106.72元
一年最高最低：157.55元 / 75.69元
总市值：488.18亿元
流通市值：357.06亿元
总股本：4.57亿股
流通股本：3.35亿股
近3个月换手率：90.02%

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	26.28	41.27	55.83	74.40	97.72
归母净利润	4.43	6.47	9.20	12.30	16.26
EPS（摊薄）	1.04	1.52	2.16	2.89	3.82
P/E（倍）	102.5	70.2	49.4	37.0	28.0
P/B（倍）	10.5	8.8	7.6	6.4	5.3

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	43.8	57.0	35.3	33.3	31.4
归母净利润增长率(%)	86.6	46.0	42.2	33.6	32.2
毛利率(%)	44.2	39.4	42.0	42.2	42.6
净利率(%)	16.9	15.7	16.5	16.5	16.6
ROE(%)	10.3	12.0	15.2	17.1	18.7
ROIC(%)	8.7	10.0	13.4	15.0	16.3
资产负债率(%)	21.1	27.3	24.1	20.8	21.2
净负债比率(%)	-39.0	-23.1	-41.1	-46.9	-57.1

营运能力

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	0.6	0.6	0.7	0.9	1.0
应收账款周转率	3.6	3.9	4.2	5.5	6.7
应付账款周转率	12.6	11.2	12.0	15.0	18.0

每股指标（元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（摊薄）	1.04	1.52	2.16	2.89	3.82
每股经营现金流	0.80	0.33	3.29	3.35	4.92
每股净资产（摊薄）	10.16	12.19	14.04	16.68	20.24

风险提示

智能汽车发展不及预期
物联网出货量不及预期

总结

中科创达拟通过发行GDR加强其全球布局，提升国际竞争力。公司已在海外设立多个子公司和研发中心，此次发行将有助于进一步完善本地化交付和销售体系。财务数据显示，公司近年来业绩持续高增长，盈利能力稳步提升，预计未来三年仍将保持良好增长态势。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，未来成长空间广阔，因此维持“买入”评级。

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